事件：2026年10月21日，公司发布《2026年第三季度报告》，2026年前三季度实现营业收入27.22亿元（yoy+74.46%）、归母净利润5.86亿元（yoy+95.43%）、扣非归母净利润5.79亿元（yoy+95.28%）。
　　AI算力需求驱动业绩高增，三季度盈利能力持续提升。公司26年前三季度实现营业收入27.22亿元（yoy+74.46%）、归母净利润5.86亿元（yoy+95.43%）、扣非归母净利润5.79亿元（yoy+95.28%）。受AI算力需求驱动，数通市场快速增长，公司产品竞争优势凸显、客户认可度提高，订单同比增加；同时，公司持续加强降本增效、提升产品良率，利润增速高于收入增速，整体盈利能力持续提升。
　　单季度来看，26Q3实现营业收入12.27亿元（yoy+116.06%，qoq+33.5%）、归母净利润2.71亿元（yoy+226.19%，qoq+36.4%）、扣非归母净利润2.70亿元（yoy+226.59%，qoq+34.2%）。公司三季度收入环比增长超30%，此外，26Q3公司确认股权激励费用约0.49亿元，加回后公司归母净利润约3.20亿元（yoy+286%，qoq+61%）。我们认为，随着高毛利光芯片及光器件产品占比进一步提升，叠加核心产品产能逐步释放，公司后续盈利能力有望持续改善。
　　有源光芯片加速放量，无源产品持续升级，定增扩产夯实成长基础。1）有源方面，公司100mWCW光源已实现批量出货，400mW等规格产品实现小批量交付，我们认为，随着2027年新增激光器产能逐步释放，叠加客户持续导入，CW光源有望成为公司业绩增长的重要驱动力；2）无源方面，AWG市场需求旺盛，400G/800G产品已实现大批量出货，1.6T产品实现小批量供应；
　　MPO产品需求较为旺盛，公司在国内、泰国两大生产基地推进扩产建设；CPO用高通道FAU及DFAU产品已实现小批量出货。同时，公司于2026年7月披露定增预案，拟募集资金不超过28亿元，重点投向CW激光器芯片、AWG芯片及光互连组件、MPO/MMC等核心产品。我们认为，随着募投项目逐步推进，公司规模化交付能力有望进一步提升，为中长期业绩增长提供支撑。
　　下游订单需求旺盛，积极备货保障产品交付。截至26Q3末，公司存货达10.10亿元，较26Q2末的8.59亿元环比增长17.6%，较2025年末的5.02亿元增长101.2%，库存规模持续提升。受AI算力需求驱动，数通市场快速增长，公司产品竞争优势凸显、客户认可度提高，订单较上年同期增加。为匹配下游需求增长，公司相应增加库存备货。我们认为，公司积极备货与下游订单增长相匹配，能够有效保障产品交付，随着后续订单陆续交付，前期备货将逐步消化，为公司收入持续增长提供支撑。
　　投资建议：公司高通道FAU、大芯数连接器、CW光芯片等产品进展顺利，随着产能逐步投放和爬坡，AWG及CW等光芯片预计将是驱动公司业绩高增的核心产品。预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.6亿元、14.0亿元、18.4亿元，对应PE为54.1倍、37.0倍、28.1倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：下游市场需求不及预期、高端产品价格不及预期、原材料价格波动的风险、市场竞争加剧、全球贸易摩擦加剧、新产品研发及客户导入不及预期、产能扩张不及预期、存货跌价风险等。