行业动态
　　行业近况
　　近期，市场监管部门完成电动自行车生产企业全覆盖监督检查，对不符合标准的产品依法暂停、撤销CCC强制性认证证书。
　　评论
　　监管部门加强不合规电动自行车3C证书管理；11月新版3C认证规则将生效。《电动自行车安全技术规范》（简称“新国标”）于2025年9月1日起实施，要求产品端强化防火阻燃、限制塑料件占比、完善防篡改及车池充互认协同功能，要求加强企业质量保证能力与产品一致性管理。《强制性产品认证实施规则电动自行车（试行）》将于2026年11月1日起正式实施，与新国标“一车一池一充一码”等要求相衔接。CCC（即3C）认证是强制性产品认证，我们认为近期全覆盖检查对生产一致性失守、安全指标不达标的特定电动自行车型号暂停或撤销证书，旨在落实新国标的生产和技术要求；但合规车型认证效力不受影响，电动轻便摩托车、电动摩托车销售也不受影响。
　　短期影响终端上牌和渠道提货，中长期有望推动行业份额向合规龙头集中。我们认为，部分电动自行车的3C证书暂停/撤销，可能会导致部分消费者购车需求延后，经销商提货意愿及企业出货节奏亦可能受到扰动，行业4Q26电动自行车销量或受负面影响；但4Q处于淡季，对全年业绩的影响幅度尚在可控范围内。中长期看，我们认为提高电动自行车企业生产门槛和合规要求，有助于规范竞争秩序、加速行业格局整合，头部企业相对受益。展望明年，我们认为以旧换新和电动自行车国标切换对需求的透支影响或弱化，国内电动两轮车需求有望企稳向上。
　　估值与建议
　　考虑电动自行车3C证书对4Q销量的负面扰动，我们下调雅迪控股和爱玛科技26E净利润预测10%/8%至22.5/15亿元，维持其27E和九号公司26E/27E盈利预测不变。维持上述标的跑赢行业评级，雅迪、爱玛电动自行车销量占比相对较高，下调雅迪控股、爱玛科技目标价20%/7%至11.6港元/26元，较当前股价有45%/33%的上行空间。现价及目标价对应估值详见图表3、4。
　　风险
　　电动自行车3C证书重新启用节奏慢于预期。