业绩预览
　　内需、成本、汇率成为扰动因素，外销成为财报增长拉动力
　　受内需/成本/汇率等因素影响，我们预计3Q26板块承压，黑电或表现较好，扫地机有望迎来格局改善，其他板块仍待修复。
　　关注要点
　　白电：内需承压，外销拉动。国补退坡和夏季多雨影响需求，叠加部分龙头取消冷年开盘导致出货节奏变化，我们预计3Q26白电内销仍承压；外销方面，随着库存去化，拉美等地补库需求较旺，欧洲空调热销，我们预计Q3外销有望修复式增长。受原材料涨价、人民币升值、需求偏弱影响，我们预计Q3利润表现弱于收入端，Q4基数走低后经营有望改善。
　　黑电：产业升级，高质量增长势能持续。受益于产品结构和渠道升级，行业高端化逻辑持续兑现，海信等国产龙头持续整合全球份额，从而有效对冲了内需偏弱、存储涨价、世界杯拉动备货前置等方面的负面影响。在价格支撑下，我们预计3Q26黑电板块收入和利润均有望延续增长态势，看好Q4大促旺季经营表现。
　　清洁电器：外销延续景气，内销相对疲弱。Q3内销需求较弱，但格局持续改善，我们预计龙头内销利润率有望修复。出口延续高增，据SensorTower，7-8月北美/欧洲/亚太（除中国）扫地机App下载量同比+14%/+19%/+16%，格局端虽有友商短期降价回款扰动，但龙头未跟进，我们认为对龙头海外利润率影响有限。
　　厨电：地产拖累，业绩磨底。受补贴退坡和地产传导影响，我们预计板块Q3仍将承压，需等待内需回暖或政策催化。龙头逆境中积极调整，老板电器9月公告出海并购计划，华帝股份持续深化年轻化战略，我们预计龙头3Q26业绩表现将好于板块整体。
　　小家电：后期有望受益于中美对等降税落地。短期小家电需求普遍较弱，叠加塑料粒子等原材料涨价，我们预计3Q26板块仍有所承压。9月底中美就“300亿美元对等降税框架”达成共识，微波炉、咖啡机、剃须刀等小家电均在美国进口降税清单中，我们预计相关出口型公司有望充分受益，带动出口增长和利润修复。
　　估值与建议
　　维持覆盖公司盈利预测、评级和目标价不变。
　　风险
　　原材料及汇率波动；内销修复不及预期；海外需求波动风险。