公司26年前三季度净利率维持稳定增长态势。根据wind，公司26年前三季度实现营收2.94亿元（YOY+18.09%），归母净利润0.90亿元（YOY+19.18%），扣非后归母净利润0.87亿元（YOY+19.09%），净利率30.71%（YOY+0.27pp），公司26年前三季度业绩表现出色，我们预计与公司重点产品业绩稳健增长有关；毛利率80.32%（YOY-0.55pp），毛利率略下滑预计与公司26年单Q3相关产品的集采续采延迟有关。根据wind，公司26年单Q3实现营收1.05亿元（YOY+14.29%），归母净利润0.34亿元（YOY+18.44%），扣非后归母净利润0.33亿元（YOY+22.22%），净利率32.36%（YOY+1.14pp），公司26年单Q3业绩表现出色预计与公司26年单Q3海外业务环比改善有关。
　　管线内新产品进展顺利。根据公司26年9月8号及26年9月24号公告，公司的可吸收止血流体明胶已进入临床试验阶段；公司的口腔可吸收修复膜取得国家NMPA器械注册证，公司口腔可吸收修复膜产品主要用于口腔骨缺损修复。
　　公司26年前三季度整体费率保持良好可控状态。根据wind，公司26年前三季度销售费率17.01%（YOY-0.74pp），管理费用率18.22%（YOY-1.44pp），研发费用率10.13%（YOY-0.21pp），费用率减少预计系收入增速快于研发费用增速带来的摊薄效应。
　　盈利预测和投资建议。
　　预计26-28年营业收入分别为4.55亿元，5.84亿元和7.78亿元。对应EPS为2.17元/股、3.04元/股、4.49元/股。综合考虑公司行业地位及业务成长性，给予公司26年PE估值30倍，对应合理价值65.17元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示。技术迭代风险、市场拓展风险、市场竞争加剧风险。