事项：
　　2026年前三季度，公司实现营业收入148.62亿元，同比增长2.09%；实现归属于母公司的净利润15.43亿元，同比下降2.14%。公司中期利润分配方案：每股派发现金红利人民币0.25元（含税）。平安：
　　公司业绩持续增长，毛利率/净利率环比提升。2026年第三季度，公司实现营业收入50.86亿元，同比增长5.85%；实现归属于母公司的净利润5.52亿元，同比增长9.79%。第三季度，公司销售毛利率19.98%，环比提升0.48pcts；销售净利率10.89%，环比提升0.94pcts。
　　无极系列保持快速增长，三轮车出口表现亮眼。2026年前三季度，公司摩托车业务实现销售收入121.00亿元，同比增长12.94%。公司摩托车自主品牌实现销售收入54.54亿元，同比增长29.93%，占公司营业收入比重36.70%，同比提升7.86个百分点。公司无极系列产品实现销售收入37.40亿元，同比增长23.25%；其中，出口实现销售收入21.54亿元，同比增长25.35%；公司全地形车产品实现销售收入8.56亿元，同比增长84.78%；公司三轮车产品实现销售收入15.57亿元，同比增长17.24%，其中，出口实现销售收入10.37亿元，同比增长34.07%。公司自主摩托车发动机实现销售收入24.17亿元，同比增长32.29%。公司通用机械业务实现销售收入25.16亿元，同比下降25.65%。
　　公司经营保持稳健，维持“推荐”评级。面对市场环境复杂严峻，公司直面原材料价格持续上涨、人民币汇率波动带来的压力，通过深化自主品牌业务布局，实现整体经营稳中有进。我们维持公司2026-2028年归母净利润预测为20.8/24.4/28.5亿元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）宏观经济变化风险：宏观经济变化可能影响海外市场需求，并对公司产品交付节奏带来不确定性。2）贸易摩擦加剧风险：全球贸易环境不确定性增加，部分国家贸易壁垒上升，可能导致客户采购成本提高、订单量波动。3）汇率变动风险：汇率波动不仅可能对公司产品的出口需求带来不利影响，同时可能造成公司汇兑损失，增加财务成本。4）原材料波动风险：国际环境变化对大宗原材料价格影响波动较大，原材料价格的波动会对经营业绩和毛利率产生一定影响。5）控股股东及相关方解决同业竞争进度不及预期的风险：由于相关业务较多、规模较大，需要履行的程序较多，存在工作时间进度不及预期的风险。