投资要点：
　　 平安银行发布2026年三季报，26Q3营收、PPOP、归母利润同比增速分别为2.4%、3.1%、2.2%，增速较26H1分别变动+0.64pct、+0.33pct、-1.11pct。年化ROE为10.8%，环比上行0.32pct，同比下行0.33pct。
　　 净息差环比小幅抬升，资产端收益率、负债端成本同步下行
　　 息差方面，2026Q3单季度净息差为1.75%，环比上行1.3bp，同比下行0.3bp；单季度生息资产收益率为3.05%，环比下行3.3bp，同比下行28.6bp；单季度计息负债成本率为1.29%，环比下行2.8bp，同比下行27.3bp。
　　 资产增速边际回暖，金融投资占比回落、同业资产占比提升
　　 资产结构方面，总资产同比增速3.22%，环比上行0.6pct；总贷款同比增速0.40%，环比下行0.88pct；贷款占生息资产比重为58.31%，环比上行0.28pct；金融投资占生息资产比重为29.01%，环比下行1.6pct；同业资产占生息资产比重为7.83%，环比上行1.12pct。
　　 存款、同业负债占比同步抬升
　　 负债结构方面，存款占计息负债比重为73.09%，环比上行1.83pct；同业负债占计息负债比重为18.77%，环比上行2.17pct。
　　 不良率保持平稳，不良生成压力明显缓解
　　 资产质量方面，不良贷款率为1.05%，环比持平；拨备覆盖率为214.8%，环比下行4.8pct；不良生成率为0.78%，环比下行0.78pct。
　　 核心资本充足率改善，加权风险资产扩张节奏放缓
　　 资本方面，核心资本充足率为9.61%，环比上行29bp；风险资产加权增速为6.61%，环比下行1.02pct。
　　 盈利预测与投资建议
　　 平安银行26Q3息差企稳、不良生成放缓、资本充足率提升，负债成本下行形成支撑，经营韧性显现。考虑公司最新经营情况，我们调整公司26/27/28年归母净利润增速预测为3.4%/3.2%/4.4%（较前次预测分别-1.01pct/-0.52pct/-0.98pct），EPS分别2.14/2.21/2.32元/股，当前股价对应26/27/28年PE分别为5.23X/5.06X/4.83X，对应26/27/28年PB分别为0.45X/0.42X/0.40X。截至2026年10月23日，PB值低于0.5，近2年PB（LF）估值中枢为0.50，考虑公司基本面情况，给予公司26年每股净资产0.55倍PB，对应合理价值13.69元/股，维持“买入”评级。
　　
　　
　　
　　 风险提示
　　 宏观经济超预期下行；消费复苏不及预期；市场利率上行；资本市场波动；风险加权资产增长过快或外源补充受阻