事件：公司披露26年度三季度业绩。公司2026年Q1-Q3收入14.06亿/+13.63%，归母净利润3.00亿/+12.79%，扣非归母净利润2.91亿/+15.87%。26Q3收入3.52亿/+2.89%，归母净利润0.75亿/-4.49%，扣非归母净利润0.74亿/-0.12%。收入符合Q3指引，增速放缓主因驱蚊高基数叠加婴童淡季。
　　收入拆分：驱蚊高基数回落，婴童护理随气温下行逐步发力
　　分品类：①婴童护理：26Q3收入1.72亿/+18%，蛋黄油系列持续放量为核心驱动：Q3均价同比+21.62%至10.35元，主系产品结构优化；Q4核心主推蛋黄油系列，降温带动产品势能走强。②驱蚊系列：26Q3收入1.28亿/-3%，主因去年同期基孔肯雅热推高驱蚊需求形成高基数，均价仍同比+3.75%至6.37元。③精油系列：26Q3收入0.35亿/-19%，均价同比+3.72%至9.20元，淡季及基数波动下有所承压。
　　盈利拆分：毛利率延续上行，毛销差整体稳定
　　毛利率：26Q3毛利率61.0%/+2.0pct，改善主系均价提升及婴童占比提升拉动。
　　费用率：26Q3销售费率约31.3%/+2.2pct，预计主系线上投放加大及旺季前置投放等；管理费率约2.6%/+0.2pct；研发费率约3.1%/+0.6pct；财务费率约-0.5%/+0.3pct；毛销差约29.7%/-0.2pct基本稳定。
　　净利率：26Q3归母净利率约21.3%/-1.6pct，扣非净利率约21.1%/-0.6pct，非经常性损益主系公允价值变动损益影响。
　　投资建议：Q4以来随着天气逐步转凉，婴童护理品类增长显著提速，蛋黄油系列及新品高保湿油霜为核心增长驱动；蛋黄油系列历经两年培育已建立较强用户认知，进入复购驱动阶段有望带动收入增长环比显著提速。我们预计26年归母净利润3.7亿元，对应PE约20倍。后续重点跟踪双11及Q4旺季动销、大单品系列放量持续性。
　　风险提示：行业竞争加剧；营销投放费用管控不达预期；新品表现不及预期等。