中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年10月22日发布的题为《In-line3Q26results》的报告，金沙中国2026年三季度物业Ebitda同比下降12%至5.29亿美元，与预期一致。这包括高于正常的贵宾赢率带来的1,100万美元正面影响，支撑其2026年三季度博彩收入市场份额同比扩大1.5个百分点至25.4%。另外，金沙中国已将2026-28年的总资本开支指引上调12.5%至18亿美元，因其提前了某些与博彩批给相关的资本开支。
　　金沙中国2026年三季度报告的物业Ebitda同比下降12%至5.29亿美元，与预期一致。其中包括本季度高于正常的贵宾赢率带来的1,100万美元正面影响。
　　整体贵宾赢率在2026年三季度为3.6%（2026年二季度：1.4%，2025年三季度：3.4%），而预期赢率为3.3%。中场赢率环比稳定于20.4%（2025年三季度：23.1%）。
　　博彩总收入市场份额从2026年二季度的24%（或2025年三季度的23.9%）收缩至2026年三季度的25.4%，与预期一致。
　　金沙中国2026年三季度GAAP净利润同比下降30%至1.91亿美元。
　　2026年三季度高端中场博彩收入同比持平于7.47亿美元，而基础中场赌台赢额同比下降4%至7.21亿美元。
　　本季度整体客房入住率为97.9%（2026年二季度：97.2%），ADR为231美元（2026年二季度：229美元）。提成租金同比增长6%至1,900万美元。
　　2026年三季度报告的物业Ebitda利润率同比下降4.3个百分点至27.3%。经赢率调整后的物业Ebitda利润率在2026年三季度将同比下降4.5个百分点至27.0%。
　　回扣及再投资（作为收入抵减项）同比增长9%至4.46亿美元，占博彩总收入的23.5%（2026年二季度：26.4%）。
　　金沙中国将2026-28年的总资本开支指引上调12.5%至18亿美元。按年份，其从2026/2027/2028年的4亿美元/6亿美元/6亿美元分别上调至3亿美元/7.5亿美元/7.5亿美元。2026年仅代表维护性资本开支，金沙中国已提前了部分与博彩批给相关的资本开支。
　　本季度高端板块存在“疲软”（包括拉斯维加斯金沙集团在新加坡的业务），正如其在业绩简报中所披露。
　　金沙中国重申，除通胀调整外，运营支出结构已趋于稳定。
　　催化因素
　　盈利复苏受到中场博彩板块持续增长、恢复派息以及中国政策放松的支撑。
　　投资风险
　　风险包括澳门竞争加剧；监管风险（即中国收紧措施）；以及跨境资本流动管控趋严。
　　公司概况
　　金沙中国在澳门拥有庞大版图，其五个物业（澳门金沙、澳门威尼斯人、澳门百利宫、澳门巴黎人和澳门伦敦人）在2024年四季度提供10,829间客房、约1,680张赌台和约3,700台角子机。其运营大规模物业、拥有大量酒店客房以及规模适当的会展和零售空间的商业模式，与澳门政府对这座城市的长期规划一致。来自中国及海外的旅游增长应能支撑该公司，因其拥有显著的中场市场敞口。