公司发布2026年三季报：26Q1-3实现营业收入62.94亿元（yoy+0.17%）；归母净利润10.78亿元（yoy+26.75%）；扣非后净利润9.98亿元（yoy+24.57%）。其中Q3实现营业收入25.05亿元（yoy+8.38%），归母净利润6.04亿元（yoy+51.00%），扣非后净利润5.54亿元（yoy+51.41%）。前三季度收入整体平稳，利润端实现较快增长，Q3收入增速转正、利润增速进一步提速，主要受益于渠道整合及成本管控推动营业毛利提升。维持“买入”评级。
　　渠道整合与成本管控持续推进，Q3盈利增速进一步提升
　　公司Q3归母净利润同比增长51.00%，扣非后净利润同比增长51.41%。利润增长主要受益于公司持续推进渠道整合、强化成本控制，带动营业毛利提升。26Q1-Q3公司营业成本36.94亿元，同比下降8.25%；其中一般图书出版业务营业成本2.52亿元，同比下降6.15%；毛利率由上年同期-1.82%提升至5.09%。费用端整体平稳，26Q3公司销售费用率9.21%，同比增加0.24pct，管理费用率11.32%，同比增加0.60pct。经营活动现金流有所改善，由上年同期-0.98亿元转正至0.93亿元。
　　AI短剧与AIGC布局落地，内容IP转化打开成长空间
　　公司深化“数智南传”战略，与中文在线达成深度战略合作，共建AIGC数字内容产业基地，锚定AI短剧、漫剧、仿真人剧产业化赛道。作为全国首家试水微短剧的地方出版单位，广东人民出版社推出80集微短剧《厌朱墙》，热度值最高达4000万；旗下《包拯在端州》六集微短剧已于10月21日上线爱奇艺、优酷、搜狐。同时，广东人民出版社牵头起草的《出版业人工智能应用安全要求》《出版业人工智能语料加工要求》两项行业标准，2025年获国家新闻出版署批准立项、今年8月正式发布。出版内容与AI技术融合加速，IP衍生业务有望贡献新增量。
　　盈利预测与估值
　　考虑到公司渠道整合成效显著，我们上调公司26-28年毛利率至38.11%/38.72%/38.32%，对应归母净利润预测12.36/13.55/14.30亿元（前值10.99/11.73/12.48亿元）。参考27年可比公司Wind一致预期PE均值12.56x，给予目标价19.29元（前值17.09元，对应26年13.7xPE）。维持“买入”评级。
　　风险提示：K12学龄人口不及预期、出版行业政策变动、AI教育及IP衍生业务商业化落地不及预期。