事件：2026年前三季度公司营收341.23亿，同比+2.46%；利润总额71.25亿，同比-16.93%，主要受汇兑损失10.67亿影响，剔除汇兑影响后同比+1.18%；归母净利润60.06亿，同比-14.97%。3Q26营收121.52亿，同/环比分别+2.51%/+5.14%，归母净利润20.36亿，同/环比分别-9.87%/-9.85%。
　　3Q26营收表现稳健，汇兑仍压制利润。
　　根据中汽协统计，2026年前三季度我国汽车产量同比-4.5%，3Q26产量同/环比-5.0%/+3.7%。公司前三季度营收同比+2.46%，3Q26营收同/环比+2.51%/+5.14%，在下游产量承压背景下保持营收增长，展现较强经营韧性。
　　3Q26归母净利率16.76%，较3Q25下滑2.30pct，较2Q26下滑2.79pct。1）3Q26毛利率38.04%，较3Q25提升0.14pct，较2Q26下滑2.12pct，其中海运费成本有所上升；2）3Q26销售/财务费用率分别为3.34%/1.25%，较3Q25分别+0.64/+1.65pct，较2Q26分别+0.52/-0.85pct，销售费用率提升主要为质量缺陷赔付支出，财务费用率较3Q25上升，主要为汇兑损失2.64亿（3Q25损失1.21亿）；3）3Q26营业外支出1.18亿中主要为美国工厂火灾修复费用。
　　短期扰动不改产品升级主线，看好长期经营韧性。
　　1H26公司智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃、轻量化超薄玻璃、镀膜可加热玻璃等高附加值产品占比持续提升，占比较上年同期上升8.03个百分点，产品升级逻辑持续兑现。展望未来，公司将立足声、光、电、波等核心维度，开发差异化、成套化智能解决方案，推动从单一零部件供应商向智能座舱系统方案服务商全面升级，拓宽产品边界，提升产品价值。
　　投资建议：整体看，公司高附加值产品仍持续渗透并逐步拓展新品，但考虑车市整体需求不及预期与汇兑影响，我们预计2026/2027/2028年营收474.56/528.30/595.10亿元，归母净利润88.39/102.03/117.90亿元，以当前收盘价计算PE为15.5/13.5/11.6倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：高附加值产品推出及销售不及预期；市场竞争加剧风险；海运费上涨风险；汇率波动风险；原材料成本上升超预期。