事件：公司发布2026年三季报，2026Q1-Q3实现营收17.57亿元，同比+7.97%；归母净利润1.50亿元，同比+5.61%；扣非归母净利润1.40亿元，同比+17.86%。其中26Q3公司实现营收5.33亿元，同比+6.13%；归母净利润0.29亿元，同比-7.21%；扣非归母净利润0.22亿元，同比+18.32%。
　　Q3醋品类高增引领，多区域渠道同步放量。分产品来看，2026Q3公司醋/酒/酱/其他系列分别实现营收3.67/0.88/0.51/0.20亿元，同比分别+16.89%/+0.85%/-13.82%/-47.67%，占比分别69.8%/16.7%/9.7%/3.9%。分渠道来看，线上/线下分别实现收入0.95/4.31亿元，同比分别+19.29%/+2.79%。分战区来看，北部/东部/苏北/苏南/西南/中部战区分别实现收入0.53/1.11/0.63/1.66/0.80/0.54亿元，同比分别+9.58%/+2.68%/+8.76%/-1.94%/+20.04%/+9.04%，占比分别10.0%/21.1%/11.9%/31.5%/15.2%/10.2%。经销商数量方面，公司自2026Q2的2184家增加至2026Q3的2191家。
　　毛利率改善显著，盈利韧性稳步彰显。2026Q3公司实现销售毛利率37.37%，同比+2.66pct；实现销售净利率5.43%，同比-0.71pct：实现扣非销售净利率4.15%，同比+0.43pct。其中26Q3销售/管理/研发/财务费用率分别同比+2.81/+0.47/-0.72/+0.03pct至20.01%/5.45%/4.17%/0.07%。
　　战略明确，资源聚焦。2026年上半年公司锚定年度高质量发展目标，深耕调味品主业，围绕品牌年轻化、数字化转型、培育大健康新赛道战略主线，以A+X动态产品矩阵与有机产品体系等为抓手，推动品牌定位由“调味专家”向“健康调味生活方式引领者”升级、产品战略由“品类扩张”向“价值升级”转型，同时持续巩固醋业主航道竞争力。
　　投资建议：聚焦醋主业，全品类发展。公司坚持“稳增长、提质量、补短板”的总基调，坚持年轻化、健康化、数字化，系统深化根据地市场、主动布局进攻性市场、稳步培育新兴潜力市场。坚持醋是根本、坚持大单品策略、坚持品牌提升、坚持创新。基于此，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别同比+7.7%/+10.8%/+11.1%至1.55/1.71/1.91亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；原材料成本上涨；餐饮恢复不及预期。