营业收入符合预期，费用率改善推动利润超预期
　　公司发布2026年三季度报告，前三季度实现营业收入19.1亿元，同增46.8%，实现归母净利润3.0亿元，同增86.8%。其中，第三季度实现营业收入6.6亿元，同增61.7%，环减8.4%，实现归母净利润1.1亿元，同增156.1%，环减13.1%，我们认为业绩环比下降主要受季度性因素影响。盈利能力方面，前三季度公司综合毛利率39.2%，同比提升0.1个百分点；第三季度毛利率39.3%，与第二季度基本持平，但修复幅度低于我们预期，我们认为主要受上游成本压制。前三季度销售、一般及管理费用率24.3%，相比去年同期下降3.4个百分点，费用管控成效显著。整体来看，公司营业收入基本符合我们预期，费用率改善的正向贡献超过毛利率低于预期带来的负面影响，推动利润超出我们预期。
　　OEM市场回暖带动主业增长，机器人业务拓展打开成长空间
　　公司深耕运动控制赛道，我们认为有望受益于制造业自动化需求回暖及国产替代趋势。前三季度公司伺服系统实现营业收入10.1亿元，同增58.6%，第三季度实现营业收入3.5亿元，同增66.5%，主业增长动能较强。同时，公司持续拓展半导体（含光通信）、高端机床等战略行业，推动应用领域进一步延伸。中长期维度，公司布局无框力矩电机、灵巧手及关节模组等机器人核心零部件，我们认为有望受益于人形机器人产业发展，但相关业务对业绩的实际贡献有待订单及收入进一步落地验证。
　　维持增持评级，上调目标价至74.39元，隐含37.4%的上行空间
　　我们继续看好公司受益于OEM行业回暖和国产替代趋势，以及机器人业务未来的业绩增量潜力。考虑到公司三季度毛利率修复幅度不及我们预期，但费用控制能力超出预期，我们维持2026-2028年营业收入预测不变，下调2026-2028年毛利率1.4/0.5/0.3个百分点至39.5%/40.5%/40.6%，同时下调2026-2028年销售、一般及管理费用率2.4/1.4/1.3个百分点至25.1%/25.9%/26.1%。综上，我们上调2026-2028年归母净利润6.4%/5.1%/6.4%至3.9亿/5.2亿/6.7亿元。估值方面，我们将基准年份切换至2027年，给予公司45倍目标市盈率（原为2026年60倍），相较可比公司均值35倍有所溢价，主要反映我们对公司盈利增速的预期高于可比公司平均水平。基于2027年预测每股收益1.65元（财报口径，原为2026年1.16元），我们上调目标价至74.39元（原为69.40元），隐含37.4%的上行空间，维持增持评级。主要下行风险包括：宏观经济复苏不及预期、国产品牌渗透率提升不及预期、新兴业务拓展不及预期风险、原材料价格波动风险、费用控制不及预期。