Q3收入降幅收窄、业绩显著提速，海外项目盈利改善带动利润释放。2026Q1-3公司实现营业收入18.4亿元，同降13%；归母净利润1.5亿元，同增59%；扣非归母净利润1.52亿元，同增59%。分季度看：Q1/Q2/Q3单季分别实现营收5.4/5.5/7.5亿元，同比-6%/-24%/-8%；归母净利润0.4/0.3/0.8亿元，同比+34%/-6%/+146%，Q3营收降幅有所收窄，环比增加38%，收入结转有所改善；归母净利润环比显著提速，且表现明显优于营收，主要受益于本期执行的海外项目毛利率较高，叠加商业承兑汇票坏账准备转回金额较大。
　　毛利率显著提升支撑单季业绩超预期，Q3归母净利率大幅增至11%。2026Q1-3公司综合毛利率15.4%，同增6pct（Q3单季毛利率19.3%，同增10.7pct），毛利率大幅改善，主因海外项目合同陆续签署落地，前期投入成本随产值确认逐步转化为收入与利润，单季盈利能力显著修复。Q1-3期间费用率3.6%，同增0.7pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.03/+0.5/-0.02/+0.3pct（Q3单季分别同比-0.002/+0.6/-0.6/-0.2pct），整体费用管控保持平稳。Q1-3资产及信用减值合计净转回673万元，同比多转回1300万元，带动业绩修复。Q1-3归母净利率8.2%，同增3.7pct（Q3单季净利率10.8%，同增6.8pct）。Q1-3经营现金流净流入1.6亿元，同比多流入0.4亿元，净现比103%，Q3单季净流出2.0亿，同比多流出2.2亿元，现金流整体表现优异。
　　在手订单大幅增长，充裕订单有望驱动业绩维持高增。截至2026年9月底，公司在手订单余额38.2亿元（未含税），同增72.6%，其中境内/境外订单分别为23.7/14.5亿元，占比62%/38%，境内订单扩张带动整体储备大幅提升。Q3新签订单密集落地（公司7月中标庆鼎精密HD01、HD02厂房一期内装一二次配工程及固资项目，金额8.58亿元；9月越南子公司中标纬创资通金榜厂房一期新建机电工程，金额2.62亿元），境内外重大项目陆续落地，当前在手订单预计较为充裕，有望带动Q4营收增长环比提速，叠加盈利能力改善，有望驱动业绩维持高增。
　　投资建议：毛利率改善驱动公司Q3盈利显著增长，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.22/3.14/3.75亿元，同增44%/41%/20%，对应EPS分别为2.22/3.14/3.75元/股，对应PE分别为31.2/22.1/18.5倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：半导体资本开支下行、海外市场开拓不及预期、项目执行及收入确认不及预期、行业竞争加剧等。