事件描述
　　公司2026Q1-Q3实现营收/归母净利润/扣非净利润40.84/2.25/2.24亿元，同比+17%/+17%/+21%；其中2026Q3实现营收/归母净利润/扣非净利润15.45/0.88/0.89亿元，同比+19%/+49%/+61%。
　　事件评论
　　收入端：2026Q3收入增长提速，美国增长优、叠加大客户提价落地。2026Q3收入同比+19%，环比提速（2026Q2收入同增18.5%）。拆分来看，2026Q3外销/内销收入增速估计和上半年类似（参考2026H1外销/内销收入分别同比+21%/+2%），其中美国市场增长较快，得益于美国市场需求韧性较强、以及公司市场份额持续提升（老客户份额提升、新客户拓展），此外非美市场亦实现稳健表现。
　　盈利端：盈利能力延续修复，在部分原材料上涨的情况下，实现了盈利能力的提升，得益于公司供应链变革和精益管理。2026Q3毛利率/归母净利率同比+1.6/+1.1pcts至22.0%/5.7%，收入增长提速下规模效应，带动毛利率实现较优提升。费用端，2026Q3销售/管理/研发/财务费用率同比-0.7/+0.1/-0.2/+0.8pct，财务费用率同比提升主因汇兑损失，若剔除汇兑影响，估计2026Q3核心业务利润率同环比均有改善。
　　公司海外拓市场、拓品类及拓客户+国内自主品牌双轮驱动。
　　拓市场方面：在美国市场，公司加快建设海外生产基地，合理规避贸易摩擦风险，巩固和提升存量客户业务份额；在非美市场，公司围绕薄弱市场和新兴市场陆续布局多个海外办事处，提高对客户需求的洞察和响应速度，加快提升目标市场渗透率。
　　拓品类方面：除传统品类办公椅&沙发外，公司持续大力发展升降桌品类、2025年升降桌同比增长71.5%。
　　拓内销自主品牌方面：国内业务线上线下齐头并进，自主品牌运营能力逐步提升。一方面进行产品创新升级，公司推出太极逍遥底盘技术并应用于旗舰产品Flow550T，Flow系列高端产品（含Flow360、Flow550、Flow550T）销售占比提升，推动客单价上涨，线下在同质化竞争中凭借高端定位实现差异化增长。另一方面，进行渠道与营销优化，线上聚焦天猫、京东、抖音平台，围绕主流价格带核心爆品运营，线下推进ToB渠道建设及ToC零售渠道建设，大中型城市线下零售旗舰店试点跑通，分层次、分区域扩大范围。
　　公司产能全球化布局具备优势，维持稳健分红。越南基地经验成熟，产能可基本覆盖全部对美业务，此外公司还有罗马尼亚基地，可进一步承接海外客户订单。后续伴随规模效应释放，以及罗马尼亚等项目逐步减亏甚至转盈，盈利能力有望逐步提升。预计公司2026-2028年实现归母净利润3.2/4.1/5.0亿元，对应PE11/9/7X。
　　风险提示
　　1、海外需求不及预期；
　　2、原材料大幅上涨；
　　3、新客户拓展效果低预期。