业绩回顾
　　3季度业绩略好于我们预期
　　公司公布3Q26业绩：前三季度收入83.75亿元，同比+6.0%，归母净利润19.28亿元，同比+36.7%，基本每股收益0.92元。其中3Q26收入29.18亿元，同比+14.0%、环比+1.4%；归母净利润8.45亿元，同比+149.4%、环比+52.1%；扣非归母净利润6.05亿元，同比+98.3%、环比+23.6%。公司3Q26业绩好于我们预期，主要因公司业绩期内实现资产处置收益约2.8亿元，公司扣非净利润同环比上涨，主要因公司外贸自营航线运价大幅增长。
　　发展趋势
　　外贸自营航线有望贡献四季度弹性，外贸期租部分盈利稳健。3季度以来公司自营的红海、印巴航线运价快速上涨，根据克拉克森，截止2026年10月23日，SCFI红海、印巴航线运价较6月底分别上涨41.5%、43%，10月以来运价小幅回落但整体仍保持高位，其中红海航线运价较年初上涨228%，我们认为受需求及地缘因素影响，高运价或有望持续，从而贡献公司盈利弹性。外贸期租租金保持稳健增长，根据克拉克森，2,500TEU/4,250TEU船型6-12月租金分别较6月底+9%/+10%，公司外贸期租签订长约，运力及均价均相对稳健。
　　公司拟授予限制性股票。根据公司公告，拟向不超过55人以5.76元/股一次性授予（尚需股东会审议），登记满12/24/36个月后解锁30%/30%/40%。公司层面考核包括2027-2029年考核净利润目标22/24/26亿元、收入目标116/127/138亿元（两项解锁系数取较高者）：任一项完成100%，公司层面全额解锁；最高完成度90%至不足100%时解锁90%，低于90%不解锁。
　　盈利预测与估值
　　维持公司2026/2027年盈利预测不变，当前股价对应9.60倍2026年市盈率和8.70倍2027年市盈率。维持跑赢行业评级，维持目标价15.60元不变，对应13.00倍2026年市盈率和11.80倍2027年市盈率，较当前股价有36.40%的上行空间。根据我们当前盈利预测和70%分红假设，2026/2027年股息率为7.4%/8.1%。
　　风险
　　全球经济增速下滑，外贸租金下行，地缘政治变动。