公司26Q3业绩增速同比转正，我们预计公司已迎来业绩拐点。根据wind，公司26年前三季度实现营收66.11亿元（YOY+1.02%）；归母净利润11.31亿元（YOY-22.83%）；毛利率49.87%（YOY-0.48pp），预计主要受公司产品结构变化影响。根据wind，公司26Q3实现营收20.42亿元（YOY+8.28%）；归母净利润2.88亿元（YOY+9.55%）；公司26Q3业绩增速同比转正，我们预计公司已迎来业绩拐点，根据公司2026年10月25日公告，公司国内线上业务延续增长趋势，线下业务调整接近尾声，海外业务营收占总营收比例逐季提升。
　　智能化数字产品取证进展顺利。根据公司26年三季度业绩报告，公司的半自动体外除颤器和腕部动态血压记录仪均取得国家医疗器械注册证；公司的半自动体外除颤器（AED）配备智能分析模块，可精准快速识别心律，凭借高度集成工业结构设计，实现小巧便携的随身设计，适配各类移动应急救援场景；腕部动态血压记录仪支持单次血压测量、24小时动态血压测量及夜间血压监测，可记录用户的血压数据并呈现变化趋势；同时该产品具备心率、血氧、压力、睡眠等健康参数监测功能。
　　公司26年前三季度整体费率增加。根据wind，公司26年前三季度销售费率19.34%（YOY+0.51%），销售费率增加预计与公司加大海外营销体系部署相关；管理费率5.27%（YOY+0.09%），管理费率增加预计与公司加大管理人员薪酬相关；研发费率6.76%（YOY-0.03%），研发费率下降预计与公司减少研发开支相关。
　　盈利预测和投资建议。预计26-28年EPS分别为1.54元/股、1.72元/股、1.95元/股。综合考虑公司行业地位及业务成长性，参照可比公司估值，给予公司26年PE20X，给予公司合理价值为30.73元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。销售不及预期、新品上市不及预期、管理改善不及预期。