事件：10月26日，中信证券公布2026年三季报。9M26中信证券实现营业收入665.9亿/yoy+18.6%；实现归母净利润310.2亿/yoy+32.7%。3Q26单季度实现营业收入169.0亿/yoy-26.6%，实现归母净利润76.8亿/yoy-20.2%。单季利润下滑主要受权益市场波动影响。
　　轻资本业务延续增长，投资业务受权益市场回调影响下滑。9M26公司经纪、投行、资管、净利息、投资（含汇兑）收入分别为147.3、51.2、108.7、32.2、295.3亿元，分别同比+35%、+39%、+25%、+322%、持平，收入占比分别为22.3%、7.8%、16.5%、4.9%、44.8%。3Q26单季看，经纪、投行、资管等轻资本业务延续增长；权益市场回调冲击公司用资业务，3Q26投资净收入（含汇兑）39.0亿/yoy-68%；此外，报告期信用减值损失冲回对利润有所补偿（3Q26减值冲回5.2亿元）。
　　三季度主动收缩杠杆，投资收益率有所回落。应对三季度市场波动公司主动收缩杠杆：3Q26末总资产23501亿/yoy+16%/qoq-5%，期末经营杠杆4.73x/qoq-0.33x；期末投资杠杆2.98x/qoq-0.14x。投资收益率有所回落：测算公司9M26年化投资收益率3.76%/yoy-0.41pct，年化负债成本2.52%/yoy-0.14pct。
　　投行业务头部地位稳固，IPO承销规模大幅增长。股权业务维持领先，9M26公司承销IPO规模370亿/yoy+480%，市占率16.5%，排名行业第3；再融资承销规模1167亿，市占率27.2%，排名行业第1。债销业务保持第一，9M26公司实现债券承销规模18396亿/yoy+6.3%，市占率13.8%，排名证券行业第1。资管业务方面，华夏基金3Q26单季净利润5.81亿元/yoy-33%，期末母公司管理资产规模2.86万亿元/yoy-4.9%。
　　定增落地，大幅提升国际业务资本实力。公司8月6日完成向大股东中信金控定向发行H股股票，发行价23.13港元/股，发行股数8.04亿股（合约160亿元人民币）；其中报告期内已完成对中信证券国际首批增资100亿元人民币等值港元增资，中信证券国际实收资本从115.2亿港元增至231.3亿港元。
　　投资分析意见：维持"强烈推荐"评级。中信证券作为券业龙头，各项业务表现持续领先，国际业务资本实力增强后有望贡献增量。根据市场交投活跃度调整盈利预测，预计2026-2028E中信证券归母净利润分别为391、404、422亿元，同比+30%、+3.3%、+4.6%。10/26收盘价对应2026-2028E年动态PB分别为1.23x、1.14x、1.07x，动态PE分别为10.6x、10.3x、9.8x。
　　风险提示：市场交投活跃度大幅下降；权益市场波动影响投资收益；IPO规模下降。