电解铜箔优质企业，产品结构持续升级。湖北中一科技股份有限公司成立于2007年，主要从事各类单、双面光高性能电解铜箔系列产品的研发、生产与销售，下辖云梦、安陆两大电解铜箔生产基地。公司主要产品按应用领域分类包括锂电铜箔和电子电路铜箔。公司锂电铜箔主要产品规格有4.5μm、5μm、6μm、8μm等，目前6μm及以下极薄锂电铜箔为主要产品，5μm/6μm高强度电解铜箔已通过客户验证并批量出货；电子电路铜箔主要产品规格为8μm至210μm，覆盖规格广泛。目前9μmHDI用铜箔、HVLP、RTF铜箔等已批量出货。截至2026H1，公司已建成电解铜箔名义总产能6.55万吨/年，其中云梦基地新建1万吨高端电子电路铜箔产能已顺利投产，另有安陆基地年产1万吨高性能铜箔项目正在建设中。
　　锂电铜箔周期反转，盈利水平有望提升。1）行业端，锂电铜箔周期拐点已现。据SMM，锂电铜箔企业开工率持续提升，铜箔加工费逐步企稳并回升，未来随着需求增长及产能利用率爬升，加工费有望继续上涨。2）公司端，合作行业头部客户，客户结构持续优化。公司在锂电池铜箔领域客户包括宁德时代、亿纬锂能等头部企业。自2019年进入宁德时代供应商体系以来，公司相继与宁德时代、江苏时代、青海时代、时代上汽、时代一汽等主体建立合作关系，并于2021年被宁德时代授予“2020年度供应商大会供应优秀奖”。2021-2025年，公司下游客户营收及归母净利润快速增长，未来公司有望受益于优质客户的持续增长。
　　持续推进产品研发及技术创新，增强核心竞争力。1）锂电铜箔方面，公司推进极薄铜箔相关技术研发，完成5μm中强铜箔产品工艺优化、4μm中强铜箔产品开发、3μm极薄铜箔成功量产转化、800Mpa极高强铜箔工艺开发、新型中强添加剂自配体系开发；2）电子电路铜箔方面，实现高频高速RTF与HVLP从技术研发到量产转化的突破，产品性能优越、良率提升，通过多家下游客户认证，产能持续放量；3）其他方面，公司在前沿技术开发方面推进改性集流体测试认证、智能响应集流体产品开发并持续进行自生成负极材料相关技术的开发及验证。
　　盈利预测：锂电及PCB铜箔双轮驱动，公司持续推进产品研发及技术创新，将持续受益行业发展红利，提升盈利能力及整体估值水平。我们预计公司2026-2028年的营收分别为82.3/102.4/119.5亿元，归母净利润为4.0/6.1/9.3亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；盈利预测与估值判断不及预期。