事件：公司发布26年三季报：
　　1）26Q1-Q3：营收8.70亿元，yoy+29.1%；归母1.54亿元，yoy+2.1%；扣非1.30亿元，yoy+2.3%；毛利率35.9%，yoy-4.4pct。
　　2）26Q3：营收3.06亿元，yoy+31.2%，qoq+1.7%；归母0.59亿元，yoy+37.4%，qoq+18.9%；扣非0.52亿元，yoy+32.6%，qoq+38.1%；毛利率36.3%，yoy-4.0pct，qoq+1.5pct。
　　26Q3盈利能力环比改善，汇兑因素拖累表观利润。
　　26Q1-Q3公司营收同比增长29.1%，光学元组件及光学显微镜业务共同贡献营收增量。分业务来看，光学元组件业务受益于条码扫描及内窥镜复杂模组批量交付、车载激光雷达快速放量实现高速增长；光学显微镜业务主要受益于产品结构升级及国内市场份额提升。盈利能力方面，随着良率爬坡+规模效应逐步显现，26Q3毛利率环比明显改善。利润端来看，26Q3表观利润仍受汇率波动拖累，汇兑损失0.13亿元，剔除汇兑损失及政府补助后，26Q3利润同比增长超40%。
　　“3+2”战略加速落地，多元光学赛道打开成长空间。
　　公司“3+2”战略聚焦核心优势领域（条码/车载/显微镜）与新兴光学赛道（医疗/专业光学），打造利基集群式业务发展模式。
　　1）条码扫描及机器视觉：公司条码扫描核心光学元组件出货量稳居全球第一；条码模组批量供应Zebra、Honeywell等头部客户，并配合Zebra在越南建厂，预计27年出货量有望持续增长。机器视觉行业景气较高，随着物理AI发展推动全球产业格局重构，公司有望深度受益。
　　2）车载激光雷达：车载激光雷达光学元组件目前已与禾赛、图达通、法雷奥等全球头部客户建立合作，并通过与图达通合作，在蔚来ES系列车型中占据较高份额。此外公司积极拓展服务机器人、无人配送、灵巧手等场景，目前已具备相关产品和技术能力，有望贡献新的成长动能。
　　3）光学显微镜：公司持续推进高端化战略，高端显微镜品牌影响力快速提升，销售占比接近50%，受益于高端显微镜国产替代的刚性需求，光学显微镜业务有望保持稳健增长。
　　4）医疗光学：公司内窥镜复杂模组持续推进国内市场渗透，并已通过海外知名企业产品验证实现小批量供货，26Q4有望批量；手术显微镜核心元件已获得千万元订单。国产替代加速+海外客户拓展有望为医疗光学业务带来增量。
　　5）专业光学：多领域布局持续推进，半导体光学领域与头部设备商合作持续深化，光刻机核心子系统元组件订单充足，光学量检测已切入国内优质设备厂商供应链；专业成像领域与德国头部光学企业深度合作；商业航天领域已与卫星激光通信头部企业合作布局光学组件，并取得小批量订单，有望持续受益行业长期发展。
　　投资建议：根据公司最新业绩，我们适当调整公司业绩预期。预计公司2026-28年归母净利润2.5/4.2/5.5亿元（对应26-28年前值2.8/4.2/5.5亿元），对应PE估值42/26/19倍，维持“买入”评级。
　　风险提示事件：新产品落地不及预期，半导体光学发展不及预期，研报使用信息数据更新不及时的风险。