事件：公司发布26年三季报。26Q1~Q3公司实现营收/归母净利润146.14/2.36亿元，同比+8.31%/-17.76%，基本EPS为0.28元。26Q3公司实现营收/归母净利润54.86/3.08亿元，同比+6.74%/+122.70%。
　　肉鸡业务量价齐升，肉鸡业务景气度提升助力26Q3环比扭亏。根据月度销售简报，26Q1~Q3/26Q3肉鸡业务收入117.46/44.96亿元，同比+16.77%/+16.60%；销售肉鸡4.40/1.62亿只，同比+6.06%/+4.38%；销售加权均价为11.89/12.55（元/公斤），同比+7.50%/+8.78%。销量方面，前三季度肉鸡销量同比小幅增长，市场地位稳固，销量提升能有效摊薄各项固定成本，有助于养殖完全成本进一步下降。售价方面，前三季度及26Q3肉鸡价格同比上涨，肉鸡板块延续26Q2以来的盈利态势，是26Q3整体业绩环比扭亏的主要原因。
　　26Q3生猪价格环比小幅提升，生猪业务亏损预计环比收窄。根据月度销售简报，26Q1~Q3/26Q3生猪收入23.45/8.15亿元，同比-13.31%/-13.30%；销售生猪172.32/59.73万头，同比+14.44%/+7.39%；生猪加权出栏均价为10.96/11.09（元/公斤），同比-25.20%/-20.27%。销量方面，尽管26年生猪业务持续亏损，公司仍然小幅提升生猪销量，产能稳步释放。售价方面，26Q3出栏均价较26Q2的9.96元/公斤小幅上升，生猪业务亏损面预计将小幅收窄。
　　毛利率同比上升，期间费用率同比下降。26Q1~Q3/26Q3毛利率为9.96%/13.20%，同比+0.02pct/+3.27pct，原因是肉鸡价格同比上升，导致毛利率同比改善。前三季度期间费用率为6.94%，同比-0.09pct，其中销售费用率1.32%，同比-0.17pct，原因是公司优化渠道费用投入。财务费用率0.41%，同比+0.02pct，原因是定期存款减少及利率下降导致利息收入同比减少。
　　投资建议：根据前三季度经营情况，我们上调盈利预测。预计公司26~28年归母净利润5.74/16.10/19.43亿元，同比-0.7%/+180.5%/+20.7%，对应PE为31.3/11.1/9.2倍。公司行业地位稳固，竞争力不断加强，维持“买入”评级。
　　风险提示：鸡、猪价格大幅下跌风险，动物疫病风险，食品安全风险等。