事件：10月24日，公司发布2026年三季报：2026年前三季度，公司实现营业收入20.03亿元，同比+10.06%；实现归母净利润3.16亿元，同比-6.26%；加权平均净资产收益率为8.75%，同比减少1.52个百分点。销售毛利率26.97%，同比增加0.62个百分点；销售净利率15.79%，同比减少2.75个百分点。
　　其中，2026Q3实现营收6.85亿元，同比+9.50%，环比+3.68%；实现归母净利润0.84亿元，同比-29.07%，环比-29.60%；平均净资产收益率为2.30%，同比减少1.32个百分点，环比减少1.01个百分点。销售毛利率23.27%，同比减少1.66个百分点，环比减少6.12个百分点；销售净利率12.29%，同比减少6.69个百分点，环比减少5.82个百分点。
　　原料价格单边上涨，公司三季度业绩短期承压。2026Q3，公司实现营收6.85亿元，同比+9.50%，环比+3.68%；表面活性剂销量达5.17万吨，同比-0.28%，环比+17.17%，营收、销量环比增长较好。利润端，2026Q3公司实现归母净利润0.84亿元，同比-29.07%，环比-29.60%，主要因原料价格从2026年7月初至2026年9月末出现单边上涨，区间涨幅较大，且即时订单客户下单时间与公司实际生产时间存在数天至一周以上时间差、部分月度订单则更长，公司较难在客户下单时即时锁定主要原料价格，导致单季度利润同环比出现下滑。展望四季度，公司预计此次由中东冲突等引发的原料极端波动行情预计在后续会逐渐缓和，主要原料单边上涨的行情预计不会持续，且10月份以来主要原料价格已处于窄幅震荡行情，我们预计原料价格快速上涨对公司业绩的负面影响将逐步消除，公司盈利有望逐步企稳。
　　开眉客项目有序推进，驱动公司中长期成长。公司具有年产近30万吨特种表面活性剂生产能力，是目前国内生产规模较大、品种较全、科技含量较高的特种表面活性剂头部引领企业。经过多年实践，公司形成了一个围绕板块发展，系统化运作的经营体系，通过对培育阶段、成长阶段、成熟阶段等产品的布局，促成企业的可持续发展，截至2026年中，公司已形成十八大板块，且不断开发出新的细分领域的新产品。产能布局方面，公司有序推进开眉客年产33万吨高端功能新材料项目建设工作，其中部分车间预计四季度将实现联调联试，新产能爬坡预计将从2027年开始，二期厂房、车间及公用工程也处于陆续建设施工与安装中。板块持续培育及第三工厂开眉客项目有序落地将有望驱动公司中长期成长。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.57/5.68/6.79亿元，同比增速分别为+4.6%/+24.4%/+19.6%，当前股价对应的PE分别为13.5/10.9/9.1倍。我们选取晨化股份、奥克股份、阿科力作为可比公司，考虑到公司是国内特种表活头部企业，核心技术优势及未来成长性兼具，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险、产品需求不及预期风险、产能建设不及预期风险、行业竞争加剧风险。