国科微发布2026年前三季度业绩。智慧视觉等产品线驱动收入高增，盈利能力同比显著改善。2026年前三季度公司实现营业收入23.76亿元，同比增长102.71%，主要系智慧视觉等产品线收入增长。单季度看，26Q3公司实现营业收入9.98亿元，同比增长131.81%、环比增长34.13%；实现归母净利润2.29亿元，同比扭亏为盈、环比增长62.91%；实现扣非归母净利润2.23亿元，同比扭亏为盈、环比增长71.79%。盈利能力方面，26Q3销售毛利率为43.10%，同比提升22.47pcts、环比下降3.45pcts；销售净利率为22.80%，同比提升26.20pcts、环比提升4.23pcts；扣非销售净利率为22.37%，同比提升29.67pcts、环比提升4.90pcts。公司持续加大研发投入，前三季度研发费用为5.44亿元，同比增长40.10%，为产品研发及业务拓展提供支撑。
　　持续深耕智慧视觉，自研NPU升级拓展端侧AI应用。公司持续推进视频采集编码芯片核心技术研发，在巩固前端产品市场份额的同时拓展后端应用，并对专业安防AI编码芯片及消费类常电、低功耗产品开展研发迭代。此外，AINPU方面，目前公司自研NPU已演进至第四代，新一代NPU面向机器人、具身智能场景所需的VLM、VLA等模型，采用数据流架构，可支持多路算法同时运行，满足超低时延及实时性需求。此外，公司已披露2026年度向特定对象发行股票预案，拟投向新一代AI视觉处理芯片及解决方案、媒体交互AI芯片、端侧AI芯片等研发及产业化项目，进一步丰富产品矩阵、拓展应用市场。
　　车载SoC实现主流车型导入，持续完善汽车芯片布局。公司持续投入车载AI芯片、MCU及电源管理芯片研发，并积极布局更高算力（8TOPS+）车载AI芯片，完善汽车电子产品矩阵。客户拓展方面，公司面向整车厂、Tier1及方案公司开展市场布局，通过方案公司、Tier1与整车厂之间的合作链条推进客户覆盖。目前，公司SoC芯片已成功导入国内车厂主流车型，MCU及电源管理芯片正在客户端项目开发中。随着现有产品导入推进及高算力产品研发持续开展，公司有望进一步拓展车载业务空间。
　　盈利预测与投资建议：综上所述，随着智能视频监控芯片持续放量以及车载电子和端侧AI芯片逐步进入客户导入阶段，公司收入规模和盈利能力有望持续提升。我们预计公司2026/2027/2028年分别实现营业收入37.0/52.8/72.6亿元，同比增长106.4%/42.7%/37.6%；实现归母净利润5.5/12.2/24.2亿元，2026年实现扭亏，2027/2028年同比增长123.1%/98.9%，当前估值对应2026/2027/2028年PE分别为53/24/12倍，考虑公司智慧视觉业务高增长、毛利率持续改善，以及车载电子和端侧AI芯片带来的中长期增量，估值切换后优势较为明显，维持“买入”评级。
　　风险提示：产品推广不及预期；下游需求不及预期；宏观经济风险。