公司业绩：
　　2026年10月27日，联德股份发布2026年第三季度报告，前三季度实现营业收入11.34亿元，同比+21.87%；归母净利润2.20亿元，同比+23.54%；扣非归母净利润2.16亿元，同比+25.08%，利润端增速快于收入端。第三季度单季实现营业收入4.03亿元，同比+17.25%，环比+2.31%；归母净利润0.80亿元，同比+17.08%，环比+4.60%。三季度公司主动调整排产与交付策略，加大北美中间仓前置备货，部分订单的收入确认时点相应后移；同期前三季度经营活动现金流量净额3.17亿元，同比+44.39%，盈利质量同步提升。
　　业绩点评：
　　主动前置备货北美中间仓，存货储备支撑后续收入结转。截至9月末，公司存货3.09亿元，较年初增长32.94%，6月末为2.57亿元，增幅主要体现在三季度。今年二季度北美区域曾出现大量紧急订单，公司临时以空运完成交付，物流成本较常规海运高出十余倍；为保障客户长期合作的交付稳定性、平抑极端物流成本，公司三季度加大前置备货，将提前生产的成品存放于北美区域中间仓；公司明确存货上升与下游客户需求无直接关联。外销中间仓模式下，公司按客户实际领用验收的数量确认收入；受备货策略影响，部分当期订单交付节奏相应放缓、三季度收入确认时点延后，第三季度单季营收同比+17.25%，表观增速有所放缓。公司在手订单储备充足，北美中间仓的备货将随后续订单陆续交付而逐步结转收入，为后续季度的收入确认储备了产品基础。
　　大马力发动机批量供应持续推进，数据中心电源侧打开成长空间。上半年公司重点推进大马力发动机业务拓展，内燃机、燃气轮机两类产品均实现较快增长，已进入多家全球头部客户供应链体系。公司已实现内燃机缸体、齿轮箱体、飞轮壳体、动力机架等核心零部件的批量化稳定供应，并已向客户批量供应燃气轮机核心零部件，产品随发电机组配套数据中心电源、燃气电站、分布式发电等下游场景。行业层面，北美市场天然气发电机组作为主供电源的商业模式已实现规模化应用，2025年全球燃气轮机市场规模226亿美元，预计2035年将突破648亿美元。依托“铸造+机械加工”全工序一体化能力与现有全球头部客户资源，大马力发动机业务有望成为公司新的业绩增长极。
　　压缩机与工程机械主业收入及毛利率齐升，核心客户合作根基稳固。上半年公司压缩机部件实现收入3.60亿元，同比+12.48%，毛利率41.04%，同比提升1.21个百分点；工程机械部件实现收入2.95亿元，同比+42.82%，毛利率32.94%，同比提升1.40个百分点。随AI算力规模扩张、数据中心功率密度提升，制冷压缩机作为数据中心精密温控系统的核心部件，采购量年均增幅超50%，公司生产的压缩机机体、壳体、蜗壳等零部件已应用于数据中心冷水机组、商用空调等场景。客户层面，公司与江森自控、英格索兰、特灵科技、开利空调、麦克维尔及卡特彼勒等全球顶尖设备制造商长期合作，与下游核心客户合作年限普遍超20年。两大主业收入与毛利率同步提升，构成公司稳固的业绩基本盘。
　　海外业务增长强劲，全球化产能布局加快落地。上半年公司实现境外主营业务收入3.78亿元，同比增长28%，增速高于整体营收水平。产能端，9月业绩说明会上公司表示墨西哥工厂已于今年正式投产试运营，将结合北美市场需求稳步推进产能爬坡；国内方面，全资子公司浙江明德实施的明德二期项目预计总投资不超过4.8亿元。前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金2.41亿元，上年同期为0.83亿元，长期资产投入明显加大。墨西哥产能贴近北美客户，叠加公司在北美已有的仓储及组装配套，区域化交付能力有望进一步增强。
　　盈利能力稳中有升，经营现金流增速领先利润端。前三季度公司毛利率38.13%，同比提升0.94个百分点；归母净利率19.38%，同比提升0.26个百分点；扣非归母净利润同比+25.08%，增速高于营收。上半年毛利率改善主要得益于产品结构优化、高附加值业务占比提升以及降本增效举措落地，第三季度单季毛利率38.24%，同比提升0.47个百分点，改善态势得以延续。前三季度经营活动现金流量净额3.17亿元，同比+44.39%，高于同期归母净利润2.20亿元；同期销售商品、提供劳务收到的现金由上年同期的7.97亿元增至10.50亿元，销售回款规模明显增长。充沛的经营现金流为海外产能建设与前置备货提供了内生资金支撑，盈利质量稳步提升。
　　风险提示：
　　原材料价格波动风险；贸易摩擦及关税政策变动风险；汇率波动风险；客户集中风险；海外产能建设及市场拓展不及预期风险。