业绩符合预期，农药周期底部彰显龙头盈利韧性，维持“买入”评级
　　公司发布2026年三季报，实现营收91.34亿元，同比-0.2%；归母净利润10.56亿元，同比+0.01%；其中2026Q3营收25.28亿元，同比-13.5%、环比-19.5%；归母净利润2.66亿元，同比+6.5%、环比-30.6%。考虑农药产品价格整体低位及出口汇兑损失影响，我们下调2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为13.54（-1.56）、17.66（-2.52）、20.27（-2.39）亿元，对应EPS为3.35、4.37、5.02元/股，当前股价对应PE为15.8、12.1、10.6倍。我们看好公司深化提质增效，随着辽宁优创等项目有序推进及农药行业景气缓慢修复，中长期成长确定性强，维持“买入”评级。
　　原药同比量价齐升、制剂同比价升量跌，看好农药行业景气缓慢修复
　　分业务：2026年前三季度，公司原药、制剂（不折百）销量9.06、2.85万吨，同比+5.0%、-14.1%；营收58.37、12.57亿元，同比+7.9%、-5.0%；不含税售价为6.44、4.40万元/吨，同比+2.8%、+10.6%，原药同比量价齐升，制剂（不折百）同比价升量跌；我们测算2026Q3原药同比价升量跌、环比量升价跌，制剂（不折百）同比价升量跌、环比价升量跌。盈利能力：公司2026年前三季度销售毛利率、净利率为22.38%、11.56%，同比+0.03、+0.03pcts，盈利能力小幅修复。产品价格：据中农立华原药公众号，截至10月25日，受原油及能源端带动，原材料价格震荡上行，拉动原药市场稳中有升。上游基础原料、中间体报价抬升，为原药提供成本支撑。外贸订单有所增加，下游制剂企业逐步启动备货备产。本轮涨价落地后，市场仅刚需采购跟进，其余涨价品种下游多保持观望。据Wind和百川盈孚数据，2026Q4以来联苯菊酯、功夫菊酯、草甘膦价格环比上涨。我们认为，短期来看，2026Q2地缘扰动导致部分原材料上涨、季节性需求等拉动部分农药价格底部反弹，Q3以来产品价格有所回落，景气缓慢修复。中长期来看，国内农药行业“反内卷”持续深化，公司作为研、产、销一体化农药龙头，具备全产业链配套、稳定生产供应与规模化成本优势，核心地位将继续巩固。
　　风险提示：项目进展不及预期、农药价格下跌、安全环保风险、汇率波动等。