事件：公司发布2026年三季报。2026年前三季度公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润256.7/19.1/17.3亿元，同比+18.3%/+29.1%/+44.2%。其中，2026Q3单季度实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润94.1/7.0/6.3亿元，同比+12.4%/+45.9%/+62.3%，环比+0.1%/+0.3%/-2.0%。
　　玻纤业务：粗纱淡季承压，E布价格弹性兑现，特种布Q4放量可期。①粗纱方面，受泰安满庄2线10万吨6月冷修及淡季影响，粗纱供给减少，经营承压；行业层面，26Q3缠绕直接纱2400tex均价约3,704元/吨，环比-1.1%、同比+2.1%，淡季价格环比小幅回落。②E布方面，供给受到织机不足与Q2库存已处低位的双重约束，价格逐月抬升增厚盈利。供给端，高端电子布织机高度依赖进口，丰田织机交付周期长达18-24个月，短期补位能力有限；库存方面，2026Q2企业排产周期延长，库存已降至低位，致E布供给释放受限。价格端，行业7628电子布Q3均价约10.0元/米、市场价继续逐月报涨，厚布不含增值税均价环比+3.0元、薄布+4.0元，带动公司E布盈利提升。③特种布方面，年产3,500万米低介电纤维布项目（一期）预计于2026H2陆续投产，产能爬坡后增量有望在Q4集中体现；公司为行业内唯一完成四类特种布头部客户认证及批量供应的全能型供应商，先发优势突出，并于2026年10月完成约44.81亿元定增，核心投向3,500万米低介电纤维布及2,400万米超低损耗低介电纤维布项目，预计2027年陆续建成投产，产能子弹充足。
　　风电叶片：原材料成本压制盈利，“双海”布局推进有望修复。2026年3月以来，原油价格上涨带动原材料环氧树脂价格上行，对风电叶片业务盈利形成压力。进入2026Q3，环氧树脂价格维持高位震荡，据卓创资讯，2026Q3华东E-51环氧树脂市场均价为15,302元/吨，同比上涨3.3%。后续随着原材料价格趋稳，叠加公司“双海”（海外+海上）布局推进，叶片盈利有望逐步修复。
　　锂电隔膜：量利齐升，行业景气延续。2026Q3储能需求持续向好、新能源车进入旺季；根据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，2026年Q3我国动力和储能电池产销量分别为764.2/702.3GWh，环比Q2+31.4%/29.5%。行业产能利用率维持高位，隔膜企业继续推动价格上涨，供需偏紧格局延续，公司隔膜业务量利齐升的趋势具备行业基础支撑。
　　财务方面：毛利率同比环比双升，期间费用率短期上行。2026Q3公司毛利率为22.4%，同比+3.3pct、环比+0.8pct；归母净利率为7.5%，同比+1.7pct、环比持平；毛利率提升主要反映玻纤（尤其电子布）及隔膜盈利改善。费用端，2026Q3单季度期间费用率为12.0%，同比+0.7pct、环比+2.7pct。其中，管理费用率4.7%，环比+0.6pct，我们推测主要系新增激励费用所致；研发费用率5.4%，环比+2.1pct。
　　盈利预测与投资评级：AI算力产业链景气度延续，特种电子布作为上游关键材料需求有望持续高增；同时，公司风电叶片、锂电隔膜及传统玻纤主业基本盘稳定。考虑2026Q3激励费用与研发投入带来的费用扰动，粗纱淡季承压及叶片树脂成本压制，我们下调盈利预测，调整后2026-2028年归母净利润预计为29.5、51.9、77.3亿元（26-28年原预测值为32.1、51.9、77.3亿元），对应当前股价PE为22.1、12.5、8.4倍，PB为2.9、2.4、1.9倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期、新项目进度不及预期、原料价格涨幅超预期等。