26年前三季度，公司实现营业收入27.10亿元（yoy+16.52%），归母净利润1.57亿元（yoy-12.73%），扣非归母净利润1.44亿元（yoy-10.58%）。营收增长主要系靶材及高分子复合材料销量增加；归母净利同比下降，主要受毛利率回落及减值损失增加影响。展望后市，随着公司靶材等高毛利产品实现批量供货，公司毛利有望回暖。维持"买入"评级。
　　26Q3收入增速放缓，盈利同比降幅扩大
　　26Q3实现营业收入8.82亿元（yoy+8.79%），归母净利润3593.11万元（yoy-47.81%），扣非归母净利润3401.93万元（yoy-39.70%）。盈利能力方面，26Q3单季毛利率16.45%，同比下降8.28pct、环比下降1.55pct，前三季度累计毛利率17.64%（同比-5.56pct）。环比看，公司归母净利连续两个季度同比下降，且降幅由Q2的-14.35%扩大至Q3的-47.81%。
　　经营现金流同比转负，资产规模较年初增长
　　26年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额-1.11亿元（yoy-171.89%），上年同期为净流入，主要系采购支出增加、回款节奏相对滞后。截至26年9月末，公司总资产77.92亿元（较年初+6.51%），归母净资产42.23亿元（较年初+2.60%），资产规模较年初扩大。
　　靶材为主要增长板块，拓展半导体领域
　　据半年报，公司钼及钼合金靶材、银合金靶材、ITO靶材广泛应用于G2.5-G11全世代TFT-LCD、AMOLED等半导体显示面板产线。半导体领域，据2026年5月投资者关系活动记录表（26-05-14），公司两款靶材产品通过三星品质稽核并批量供货；且公司围绕金属靶材与ITO靶材两大产品线布局半导体领域。
　　维持“买入”评级
　　考虑到公司当前毛利持续承压，但随着公司中期靶材等核心产品批量供货，毛利率有望回升，我们降低公司毛利率预测，测算2026-2028年公司归母净利润分别为2.18/2.62/3.08亿元，较上次预测下调21.88%/20.56%/19.53%,对应EPS为0.21/0.26/0.30元。采用分部估值，预计27年节能环保业务EPS0.12元、新材料业务EPS0.14元。可比公司2027年PE均值为16.85/23.21X，考虑到公司材料业务下游应用空间广阔，且不断拓展，我们维持新材料业务部分溢价，给予公司16.85/53.38XPE，目标价9.49元（前值12.67元，基于2026年PE35.88/63.00X），维持“买入”评级。
　　风险提示：靶材价格大幅波动；AMOLED面板厂扩产不及预期；电子陶瓷材料产业化进度不及预期；原材料价格大幅上涨。