东材科技公布三季度业绩：2026Q3实现营收17.0亿元（yoy+24%，qoq+3%），归母净利1.3亿元（yoy+42%，qoq+5%）。2026年Q1-Q3实现营收47.9亿元（yoy+26%），归母净利4.4亿元（yoy+57%），扣非净利3.5亿元（yoy+50%）。公司Q3归母净利低于我们前瞻预期（1.6亿元），主要系四费等有所增加。考虑电子树脂对公司业绩贡献的成长性较好，维持“买入”评级。
　　电子树脂量价同比增长，光学膜高附加值产品不断放量
　　电子材料方面，公司向多家全球知名覆铜板制造商供货，26Q3销量yoy+2%至2.1万吨，高速电子树脂等高附加值产品占比提升，板块均价yoy+56%至3.1万元/吨，板块营收yoy+59%至6.6亿元，公司26年前三季度高速电子树脂共实现销售收入8.8亿元，同比增长127%。光学膜方面，26Q3销量yoy-3%至3.2万吨，高端产品不断放量，板块均价yoy+16%至1.3万元/吨，板块营收yoy+13%至4.2亿元。新能源材料方面，市场拓展顺利，销量yoy+2%至1.6万吨，均价yoy+3%至2.3万元/吨，板块营收yoy+5%至3.5亿元。26年Q3毛利率同比/环比+2.3/+1.4pct至17.9%，主要系高价值量产品占比不断提高。
　　在建项目有序推进，公司未来成长可期
　　据26年半年报，公司加快推进产业化项目建设进度，“东材科技成都创新中心及生产基地项目（一期）—年产3000吨超薄型聚丙烯薄膜2号线”、“东材科技成都创新中心及生产基地项目（二期）—年产25000吨高端光学聚酯基膜生产线”均按期转固并形成稳定生产能力；“年产20000吨高速通信基板用电子材料项目”的主体工程建设、设备调试工作有序推进。
　　盈利预测与估值
　　考虑到公司高附加值产品放量仍需一定时间，我们下调公司电子材料毛利率，由此下调26-28年归母净利润预测为6.1/13.1/17.3亿元（前值为7.3/14.4/19.5亿元，下调16%/9%/11%），26-28年同比+112%/+117%/+31%，对应EPS为0.60/1.30/1.71元。结合可比公司27年平均18倍PE估值，考虑到公司在投项目成长性、电子树脂等产品景气度好、公司在碳氢树脂等领域领先地位、高附加值产品占比不断提高以及公司在光学膜、新能源领域新产品布局，给予公司27年31倍PE估值，给予目标价40.3元（前值为53.96元，对应27年38xPE），维持“买入”评级。
　　风险提示：新项目不及预期；国产替代不及预期；经营风险。