事件：公司发布2026年三季报，2026年1-9月营收52.98亿元、同比+7.78%，归母净利润8.13亿元、同比-10.42%，扣非归母净利润7.28亿元、同比-11.93%。其中26Q3营收16.26亿元、同比+17.6%，归母净利润2.1亿元、同比+22.73%，扣非归母净利润1.72亿元、同比+28.65%。
　　Q3收入提速，Lifespace亮眼，线上高增、线下转正。分品牌来看，26Q3主品牌“汤臣倍健”收入8.56亿元、同比+8.63%，“健力多”收入1.51亿元、同比-7.36%，Lifespace收入3.32亿元、同比+36.38%。主品牌我们预计保持稳健发展，健力多增速较弱预计主要系线上氨糖大盘由跨境电商带动、非公司优势渠道，Lifespace受益于高端系列增速积极。分渠道来看，26Q3线上渠道收入9.15亿元、同比+29.97%，增长再提速，兴趣电商持续强化运营能力带动线上增长，天猫京东等保持稳健增长；26Q3线下渠道收入7.04亿元，同比+5.23%，增速转正，药店渠道持续推动数字化基建与商业模式变革，提升精细化运营能力，商超渠道重点发力、联合共创。
　　费用精细化管控成果凸显。26Q3毛利率68.32%、同比-0.24pct，26Q3销售费用率同比+1.15pct至45.13%，管理费用率同比-3.70pct至6.85%，AI提效及多个降本增效项目推动下精细化管理能力提升、管理费用优化显著，最终26Q3净利率13.30%、同比+0.22pct。
　　收入锚定全年目标，Q4盈利预计略有压力。2026年以来公司聚焦增长、推动高潜力业务积极发展，线下渠道夯实数字化基础建设、线上多模式增长路径，全年锚定年初双位数增长目标、Q4有望延续收入增长态势。考虑到Q4原材料成本压力提升、品牌大曝光计划等费用影响，预计Q4盈利略有承压。
　　投资建议：Q3收入提速，线上积极、线下转正，精细化管理优化费用、盈利改善超预期，考虑到后续成本趋势及费投影响，预期公司2026-2028年实现归母净利润6.70/7.88/9.24亿元，同比-14.3%/+17.6%/+17.2%，当前股价对应PE为25/21/18x，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧，消费力修复不及预期，原材料上涨超预期。