前三季度利润高增主要来自非经常性收益，单Q3扣非利润有所承压，关注分红回报。公司发布2026年三季报，公司前三季度累计实现营业收入40.38亿元，yoy+5.17%；归母净利润8.98亿元，yoy+91.80%；扣非归母净利润4.04亿元，yoy+0.23%。单Q3实现营业收入13.55亿元，yoy+3.35%；归母净利润1.61亿元，yoy+3.33%；扣非归母净利润1.35亿元，yoy-4.47%。前三季度非经常性损益净额为4.94亿元，占归母净利润的55%，主要来自土地整备补偿形成的资产处置收益，以及快件中心并表前原持有股权的公允价值重估等。分红方面，公司2025年度现金分红3.28亿元，分红比例62.48%，2026年中报未分红。若延续较高分红比例，本期一次性收益仍有望增厚股东现金回报。
　　暑运推动Q3客流增速回升，旅客量增长快于航班量，货邮业务同比下滑。2026年前三季度，深圳机场完成航班起降33.57万架次、旅客吞吐量5077.85万人次，同比分别增长1.17%、3.81%，旅客量增速快于航班量；其中国内、国际旅客量分别同比增长3.86%、2.98%。根据累计数据测算，单Q3航班起降、旅客吞吐量分别同比增长约1.2%、5.0%，国内旅客量同比增长约5.3%，构成暑运客流增量的主要来源。前三季度货邮吞吐量同比下降1.08%，其中国际货邮同比下降3.19%。
　　营业成本增速低于收入，毛利率改善，但费用及税负增长影响利润转化。前三季度营业成本同比增长4.47%，低于收入增速，毛利率同比提高约0.5个百分点至23.86%；测算单Q3毛利率约23.40%，同比提高约1.6个百分点。前三季度累计管理费用、财务费用同比增长14.78%、4.83%，对扣非利润形成一定压力。当前三跑道已投入运行，预计随着国际通程产品扩围、航站楼商业资源升级，客流与租赁特许经营收入有望保持增长。T1、T2航站区等建设项目陆续推进，仍需关注相关成本压力。
　　盈利预测与投资建议。考虑今年非经损益占比较大，三跑道投运扩容及免签政策利好推动国际客流增长，预测公司26-28年归母净利润分别为9.9/7.1/9.3亿元，给予2026年1.2XPB,得出合理价值7.12元/股,维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济波动；行业政策变动；招商不及预期等。