事件描述
　　东方财富发布2026年三季报，前三季度实现营业总收入155.6亿元，同比增长34.3%，实现归母净利润119.1亿元，同比增长30.9%，加权平均净资产收益率同比提升1.54pct至12.3%。
　　事件评论
　　公司业绩随市高增，证券&基金代销为增长驱动。2026年前三季度，东方财富实现营业总收入（含投资收益）、归母净利润分别为175.8、119.1亿元，同比分别+29.7%、+30.9%，加权ROE为12.3%，同比+1.54pct；分业务条线来看，公司电子商务等收入、利息净收入、手续费净收入、投资收益分别为34.2、33.6、87.8、20.3亿元，同比分别+34.3%、+39.7%、+32.3%、+2.9%。
　　经纪收入随市高增，两融市占率稳健。2026年前三季度，市场日均成交额2.57万亿元，同比+56.6%，东财手续费净收入为87.8亿元，同比+32.3%，Q3末公司融资余额为794.3亿元，较年初-1.8%，市场份额为3.13%，较年初-0.08pct，经纪收入随市高增，融资业务市场份额稳健。根据易观千帆数据，Q3末东方财富APP月活数为1836万人，较年初+0.76%，测算市场份额为10.3%，较年初-0.14pct。
　　自营投资加速扩表，投资收益同比小幅提升。截至2026Q3末，公司交易性金融资产1590亿元，较年初+45.2%，扩表节奏加快。前三季度公司实现投资收益20.3亿元，同比+2.9%，测算静态年化收益率为1.8%，去年同期为2.6%，前三季度中债总全价指数上涨1.0%，去年同期下跌2.2%。
　　销售费用率小幅提升，盈利能力延续改善。2026年前三季度，东财销售、管理、研发费用分别为4.0、23.2、8.2亿元，同比分别+52.9%、+21.8%、+8.5%，对应的费用率分别为2.3%、13.2%、4.7%，同比分别+0.3pct、-0.9pct、-0.9pct，净利率为67.7%，同比+0.6pct。公司销售费用率小幅提升，主要系加大了市场推广投放所致。管理和研究费用率有所下降，推动盈利能力提升。
　　东方财富作为互联网券商的标杆，在获客端和成本控制端的竞争优势显著。2026年以来，公司基金代销迎来拐点，证券业务稳中向好，短期内若市场交投回暖看好其贝塔弹性，中长期看好其证券业务的成长性。预计公司2026-2027年归母净利润分别为151.2、171.8亿元，同比分别+25.1%、+13.6%，对应的PE为19.4、17.1倍。
　　风险提示
　　1、两市成交额大幅下降；
　　2、监管政策收紧。