26Q3股东净利润同比增长47.1%
　　公司26Q3股东净利润同比上升47.1%至3.0亿元（人民币，下同），扭转26H1同比下滑8.1%（至5.2亿元）的局面，主因26Q3清洁能源板块归母净利润同比增长42.9%：受益于（一）水上清洁能源项目利润持续释放；（二）焦炉气制氢制LNG项目贡献增量利润；（三）叠加天然气运输装备需求维持高景气度。期内清洁能源板块净利润则同比增长45.5%至3.1亿元。公司26Q1-Q3收人及股东净利润分别同比增长6.0%及6.5%至205.0亿元及8.2亿元（见图表1）。
　　26Q1-Q3新签订单同比上升11.7%
　　由于上半年新签订单增速较快，26Q3新签订单同比下跌7.7%至82.2亿元，其中清洁能源板块同比下降17.0%至66.6亿元。虽然如此，FY26前三季度新签订单同比增长11.7%至219.4亿元，截至9月30日在手订单同比上升8.5%至333.8亿元。
　　Q4盈利表现有望大幅优于Q3
　　基于公司在手订单情况，26Q4清洁能源板块及化工板块业务有望延续涨势，盈利表现大幅优于26Q3。26Q3造船业务（水上清洁能源）净利润率约8.0%，未来具有提升空间。
　　轻微上调目标价，维持“买入”评级
　　我们维持盈利预测，但是考虑到人民币升值，相应将目标价由10.66港元轻微上调至11.00港元，对应15.0倍FY26市盈率和69.9%上升空间。我们维持“买入”评级。
　　风险提示：（一）生产或项目开发延误；（二）钢材及能源价格大幅波动；（三）汇兑损失。