公司发布26年三季报。26年前三季度，公司实现营收36.4亿元，同比增长4.28%；归母净利润5.8亿元，同比下降6.31%，扣除汇兑损失及股份支付影响后的归母净利润为9.3亿元，同比增长14.56%。从季度数据来看，26Q3，公司实现营业收入13.2亿元，较去年同期同比增长15.95%；归母净利润2.3亿元，同比下降5.87%；扣非归母净利润达2.0亿元，同比增长134.16%，环比增长26.95%。
　　毛利率快速提升，经营质量持续优化。26年前三季度，公司实现毛利额13.5亿元，同比增长11.98%；26Q3实现毛利额5.2亿元，同比增长23.35%，环比增长23.49%，毛利率达39.09%，同比提升2.3pct。我们判断，毛利率提升或与高毛利率的安全及增值服务业务收入增速加快、业务占比提升持续加快有关。26H1公司安全及增值服务毛利率达74.03%，CDN及边缘计算业务毛利率达15.85%。
　　边缘AI业务后续有望打开公司第二成长曲线。公司通过边缘智算和Token工厂等方式，持续推进AI基础设施底座建设，实现算力底座与AI安全业务协同发展。具体来看，公司推出大模型全链路智能加速方案，在多区域、多路径、多模型并发条件下，构建端到端安全加速能力，提高AI应用落地效率。同时，公司升级了边缘AI网关在多模型接入、智能调度、精细化运营等方面的能力，支撑AI应用深入办公、编程、广告、电商、游戏创作等场景。产业链层面，公司共建常州绿色Token工厂，海宁城市级绿色Token工厂，补充AI算力与Token生产能力。（数据来源：公司官微公众号）我们认为，伴随公司持续优化其边缘AI业务，并不断丰富产品线，结合当前算力需求增强的态势下，该业务有望打开公司的第二成长曲线。
　　盈利预测与投资建议。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为8.8亿元、9.9亿元、11.0亿元。参考可比公司2026年最新估值，给予公司2026年合理估值倍数55倍PE，合理价值19.46元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。市场竞争加剧风险；海外业务发展不及预期风险；汇率风险；新兴产业进展不及预期风险。