事件：公司发布2026年三季度报告。2026年前三季度公司实现营业收入24.98亿元，同比增长7.43%；归属于母公司所有者的净利润5171.47万元，同比减少65.9%；基本每股收益0.4701元，同比减少65.9%。
　　三季度盈利走弱。公司2026Q3归母净利亏损0.09亿元，同比下降112.74%，环比下降152.19%；扣非归母净利亏损0.08亿元，同比下降111.72%，环比下降147.85%。公司2025Q4-2026Q3逐季销售毛利率分别为16.12%、12.97%、9.19%、6.72%，逐季销售净利率分别为11.05%、5.53%、1.55%、-1.23%。2026年前三季度无缝钢管价格低位运行，上半年公司订单增加的同时市场竞争加剧、部分小金属等材料价格上涨导致成本涨幅超过营收涨幅，盈利走弱。后续公司产品结构有望进一步优化，下游火电投资同比增长，盈利能力有望改善。
　　拟建设先进高镍无缝管制造建设项目，产品结构有望高端化。2026年5月28日公司发布向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书，向不特定对象发行可转债拟募集资金4.05亿元，主要投向“先进高镍无缝管制造建设项目”，用于生产高镍不锈钢无缝管产品及镍基合金无缝管产品，募投项目建设期为1.5年，达产年份预计营业收入为7.6亿元，毛利率预计为26.56%，高于公司现有产品的综合毛利率水平，转债已于2026年6月12日上市；上半年公司与合作单位共同开发的锰氮系奥氏体合金材料处于小批量生产阶段，该材料具备高强度、冲击韧性好、耐低温、生物兼容性好等特点，耐腐蚀性优于钛合金，可用于舰船多部位，且成本优势较明显，可实现进口替代；随着高端产品出货量增加，公司主营业务盈利能力或将提升。
　　布局汽车零部件产业，挖掘新的利润增长点。根据公司公告，子公司江苏锐美为全国唯一的既生产新能源电动机壳又生产轴的企业，拥有高于同行业合格率的铸造生产线，由于江苏锐美2023年至2025年实际完成业绩9,884.52万元，未达到协议约定的业绩承诺金额，触发了业绩补偿义务条款，根据公司最新公告，业绩补偿实施完毕后，公司将持有江苏锐美95%的股权比例，并按照相应持股比例依法享有江苏锐美股东权利、承担股东义务。目前公司已形成传统能源设备零部件+新能源汽车零部件两大业务板块布局，公司盈利能力和抗风险能力有望进一步改善。
　　投资建议：公司专注小口径能源用无缝钢管制造，产能扩张的同时，下游需求向好支撑其盈利修复，高端产品占比提升有望支撑其估值走高，考虑到当前钢管价格持续偏弱以及成本变动等因素，我们预计公司2026年~2028年实现归母净利分别为1.3亿元、1.7亿元、2.2亿元，对应PE为21.0、16.0、12.8倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：上游原料价格大幅波动，不锈钢管需求不及预期，汽车零部件业务发展存在不确定性。