事件：公司发布2026年三季报，前三季度公司实现营收20.25亿元，同比-4.37%；归母净利润2.94亿元，同比-21.12%；扣非归母净利润2.80亿元，同比-22.94%。

　　三季度为传统交付淡季，信用减值损失影响短期业绩

　　单季度看，依照历史数据反映，三季度是公司传统交付确收淡季，2021~2025年公司单三季度收入占全年比例分别为21.0%/16.9%/17.3%/12.5%/11.8%。26Q3公司实现营业收入2.99亿元，同比下降24.78%；归母净利润0.01亿元，去年同期0.23亿元。前三季度公司毛利率同比提升2.32pct至42.40%，净利率同比下降3.15pct至14.42%。前三季度信用减值损失1.57亿元，较25年同期增加0.54亿元，影响公司短期业绩。

　　低空/气象/军贸业务发展向好，海内外市场齐发展

　　市场方面，1）国内市场：公司先后中标山东、河南、陕西等地X波段相控阵天气雷达项目；场面监视雷达产品获得民航正式许可证，进一步巩固公司空管雷达领域优势；低空方面，积极打造低空经济领域样板工程，取得济南数字低空飞行管理服务监视与反制系统项目。2）海外市场：2026年上半年军贸新签情况较好，积极响应“一带一路”倡议。公司作为雷达龙头企业，或将持续受益于国内外市场长期发展。

　　期间费用整体平稳，积极备货迎接需求释放

　　公司前三季度期间费用同比增长8.5%至3.02亿元，期间费用率同比提升1.77pct至14.93%。资产负债方面，截至3Q26末，公司存货较1H26末增加33.5%至27.42亿元，合同负债较1H26末增加25.9%至3.55亿元，公司积极备货或迎接需求释放。

　　风险提示：低空需求不及预期，军贸项目交付节奏不及预期等。