公司两轮车业务：智能化降维打击，全球化打开新空间；服务机器人业务：割草机器人技术领先，构筑第二成长曲线；平台化能力：技术与渠道复用，驱动多品类持续扩张，维持“强烈推荐”评级。
　　事件：公司公告2026年三季报，2026年前三季度：营业收入实现219亿元，同比+19%，归母净利润实现13.5亿元，同比-24%；2026年单三季度：营业收入实现75.9亿元，同比+14%，归母净利润实现3.4亿元，同比-37%。
　　单三季度业绩受汇率等影响较大。根据公司公告，三季度业绩分别受到汇兑损失0.86亿元、外汇套期保值收益0.24亿元、股份支付费用0.32亿元影响，还原后营业利润为4.66亿元，同比-29%，我们预计主因原材料价格上涨、两轮车业务盈利波动、机器人业务费用投放增加。
　　单三季度两轮车业务销量双位数增长。根据公司公告，单三季度两轮车收入实现51亿元，同比+14%，销量实现181万辆，同比+22%，均价实现2806元，同比-6%，价格环比提升262元，预计主因电摩占比环比提升，电摩均价同比下探等因素。根据财新，近期国内大量电动自行车产品的强制性产品认证（3C认证）证书被暂停，或对公司Q4出货产生负面影响，但考虑到25Q4出货量基数较低（出货量21万台，同比-54%），预计Q4表现对公司全年出货总量和增速影响不大。
　　机器人等其他业务收入预计保持快速增长。配件及其他收入实现9.35亿元，同比+41%，预计受益服务机器人等业务快速增长。
　　滑板车&全地形车业务收入稳健增长。自主品牌滑板车实现收入9.98亿元，同比+4%，销量实现47万台，同比+13%；全地形车实现收入3.93亿元，同比+19%，销量实现约1万台，同比+33%。
　　拟回购股份注销提升股东回报。公司回购股份力度拟从1.5-3亿元提升到3.5-7亿元，全部用于注销（回购股份价格不超过58.78元/份），此外回购专用证券账户中约340万份存托凭证，拟全部用于注销。
　　维持“强烈推荐”投资评级。考虑到两轮车3C政策影响以及成本上涨影响，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年收入分别为266/336/429亿元，业绩分别为16/22/27亿元，根据2026年10月26日收盘价36.33元，对应估值17/12/10倍PE，维持强烈推荐投资评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、海外渠道拓展不及预期、新业务开展低于预期、国家关于电动自行车、电动摩托车相关管理政策变化等。