公司发布26年三季报，26Q3实现收入15.67亿元，同比+21.0%，收入增长领跑行业预计主要来自核心客户份额持续提升以及积极拓展新客户，彰显辅料龙头持续抢占市场份额，我们预计拉链业务增速快于纽扣业务，海外收入快于国内收入。
　　26Q3毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比-2.2pp、+0.3pp、-1.3pp、+0.6pp、-0.7pp至43.0%、8.9%、9.9%、4.2%、1.0%，毛利率下降预计主要系原材料成本上涨和社保补缴，研发费用率提升预计主要来自公司开发新材料、新工艺和智能制造设备，管理费用率降低是受益于收入双位数增长的正向经营杠杆，财务费用降低预计来自人民币升值下汇兑损失同比有所减少，净利率同比-0.5pp至16.1%，主要来自原材料价格上涨致毛利率下降。
　　26Q3归母净利润同比+17.0%至2.50亿元，扣非归母净利润2.52亿元，同比+19.8%，在原材料价格上涨拖累毛利率情况下，利润仍实现双位数靓丽增长。
　　26Q3收入增速领跑行业，预计拉链增速领跑，国际品牌增速更快
　　分品类来看，我们预计26Q3拉链业务收入快于纽扣，持续兑现拉链业务抢占市场份额的逻辑，26H1拉链产能同比+9.3%至5.3亿米，纽扣产能+7.9%至68亿粒，产能有序拓展，凭借优秀的开发能力、快反、成本控制实力，持续抢占市场份额。
　　分地区来看，我们预计26Q3海外收入增速快于国内，海外收入逆势增长，来自孟加拉和越南园区为海外业务扩张提供坚实基础，越南工业园24年投产后产能逐渐爬坡，25年越南新工厂亏损收窄至2974万元，26H1实现利润750.7万元，扭亏为盈，期待未来承载海外客户订单份额向上和利润贡献提升。
　　盈利预测及估值
　　公司作为开发能力、快反、成本控制实力领跑的辅料龙头有望持续抢夺市场份额，新一期股权激励彰显发展信心，我们预计26-28年实现收入55.2、61.3、67.3亿元，分别同比+15.0%、11.1%、9.7%，归母净利润7.4、8.4、9.6亿元，分别同比+15.2%、+13.5%、+13.4%，对应PE19、17、15X，25年分红率达92%，假设26年分红率维持92%，对于股息率4.9%，稳增长高分红属性突出，维持“买入”评级。
　　风险提示：终端需求不及预期、贸易摩擦风险