本报告导读：
　　公司作为A股唯一上市金租标的，前三季度资产端快速扩张、净利差保持韧性，盈利双位数增长；看好成长+红利双重属性下公司投资价值。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级，目标价8.35元/股，对应2026年1.8xPB。江苏金租26Q1-3实现营收53.4亿元/同比+15.2%，实现净利润27.0亿元/同比+10.2%，加权平均ROE（未年化）同比+0.46pct至10.38%；单Q3实现营收18.3亿元/同比+12.0%，实现净利润9.9亿元/同比+11.9%。公司在小微设备租赁领域护城河深厚，弱修复环境中资产端仍快速扩张彰显竞争力；资产端扩张+净利差稳定+高分红，公司兼具成长与红利双属性，为长期资金配置提供吸引力。预计公司26-28年净利润35.9、39.4、43.3亿元，同比+11%、+10%、+10%，给予江苏金租2026年1.8xPB，对应目标价8.35元/股（前值7.42元/股），维持“增持”评级。
　　生息资产规模延续快速扩张态势，净利差保持稳定。生息资产规模看，26年来公司投放保持稳健，3Q末公司融资租赁资产余额达1804亿/较年初+20.2%/同比+18.4%。净利差看，26Q1-3公司租赁业务净利差达3.70%/同比-0.05pct/较26H1-0.03pct，我们判断资金端、资产端均有压力，测算26Q1-3公司付息债务成本率（年化）达2.02%/同比-0.22pct/较26H1+0.02pct，对应26Q1-3公司资产端收益率5.72%/同比-0.27pct/较26H1-0.01pct。
　　资产质量保持稳健，关注率/不良率均下降，拨备计提充足。26Q1-3公司不良融资租赁资产率为0.88%/同比-0.02pct/较26H1-0.01pct，关注率1.93%/同比-0.27pct/较26H1-0.10pct，资产质量总体稳健；26Q3末公司拨备覆盖率405.2%/同比+2.23pct/较26H1+7.60pct，26Q3末拨备率3.58%/同比-0.05pct/较26H1+0.05pct，拨备计提充足。
　　高分红强化公司“成长+红利”的双重配置属性。公司2025年度合计现金分红17.38亿元，分红率53.62%，对应每股股利约0.30元。稳定且较高的分红比例，体现公司盈利兑现能力和股东回报意识，也使其具备类银行股的高股息特征；且相较多数银行，公司具备更高资产扩张弹性和更鲜明的设备金融成长属性。我们认为，在低利率和高股息资产受关注的环境下，公司高分红有助于抬升估值稳定性，并增强中长期资金配置吸引力。
　　风险提示：宏观经济及小微客户信用风险，利差收窄风险，资本充足率约束风险，监管政策执行超预期风险。