公司发布2026年三季报：2026年Q1-3实现营业收入120.03亿元，同比增长19.0%；归母净利润12.47亿元，同比增长9.3%；扣非净利润11.81亿元；经调整Non-IFRS归母净利润14.96亿元，同比增长22.0%。2026年Q3实现营业收入44.08亿元，同比增长20.9%、环比增长9.7%，归母净利润4.97亿元、同比增长13.1%，经调整Non-IFRS归母净利润5.87亿元、同比增长24.7%。
　　收入环比延续逐季攀升态势，新签订单维持30%以上同比增长，有信心实现全年指引。公司2026年Q3收入44.08亿元，同比增长20.9%、环比增长9.7%、增速亦环比提升。经调整利润增速显著快于表观利润，主要为汇兑损失1.69亿元（去年同期0.31亿元）等非经常性因素扰动。新签订单同比增长30%以上，公司对完成全年收入增长15-20%的目标充满信心。
　　实验室服务：2026前三季度收入72.22亿元、同比+15.05%，毛利率40.2%、较去年同期下降2.4pc，主要受汇兑影响。2026Q1-3板块新签订单同比增长25%以上，订单增速较2026H的20%以上进一步加速。
　　CDMO服务：2026年前三季度收入31.02亿元、同比+31.72%，毛利率27.83%（较去年同期+2.15pct）。伴随小分子CDMO管线持续推进，临床中后期及商业化生产项目需求持续强劲；同时宁波API生产车间再次通过FDA现场检查，为服务全球商业化创新药API生产提供保障。2026Q1-3CDMO服务新签订单同比增长40%以上。
　　临床研究服务：2026前三季度收入16.59亿元、同比+15.22%，毛利率11.0%（较去年同期-0.8pct），板块新签订单同比增长25%以上，伴随收入规模提升，单季毛利率同比环比均实现提升。
　　大药企收入持续强劲：全球前20大药企收入27.20亿元、2026Q1-3同比+52.5%（H1为+32.0%）、占比22.7%；新客户贡献收入占2.66%。分客户区域看，北美客户贡献收入70.60亿元（yoy+10.1%），占比58.8%；欧洲客户贡献收入24.48亿元（yoy+30.1%），占比20.4%；中国大陆客户贡献收入21.45亿元（yoy+39.1%）。
　　维持“强烈推荐”投资评级。我们认为，康龙化成前端实验室业务有望受益于全球投融资改善；后端小分子CDMO新签订单持续高增，看好小分子CDMO规模放大以及利润率持续改善。考虑到公司小分子CDMO业务接单加速，我们预计2026-2028年公司实现归母净利润20.3、27.2、37.5亿元，经调整Non-IFRS归母净利润22.4、29.7、40.2亿元；A股对应经调归母PE31、23、17倍，H股对应经调归母PE19、14、10倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：地缘政治、汇率波动、产能利用率不及预期、服务项目研发进展不及预期等风险。