前三季度收入利润稳健增长，第三季度延续良好表现
　　公司发布2026年三季报，2026年前三季度，公司实现营业收入25.0亿元，同比增长10.3%；实现归母净利润6.6亿元，同比增长20.4%；实现扣非归母净利润6.3亿元，同比增长22.4%。单三季度，公司实现营业收入8.5亿元，同比增长8.3%；实现归母净利润1.8亿元，同比增长14.0%；实现扣非归母净利润1.8亿元，同比增长11.7%。前三季度公司酒类产品业务及香精香料业务运营情况良好，同比均实现增长。
　　毛利率持续提升，盈利能力进一步改善
　　2026年前三季度，公司销售毛利率为71.0%，同比提升0.7个百分点；其中，单三季度销售毛利率为71.6%，同比提升1.4个百分点，反映公司产品端盈利能力持续提升。受益于毛利率改善及较低有效税率的共同支撑，前三季度公司归母净利润同比增长20.4%，明显快于收入增速10.3%。
　　威士忌业务持续投入，桶陈储备持续增加
　　截至2026年9月末，公司存货为16.0亿元，较年初增长16.1%，主要系威士忌陈酿规模增加所致。据公司9月16日投关活动记录，公司持续推进威士忌产品矩阵建设及渠道拓展，合作经销商和销售网点数量持续增加，并规划未来4-5年将陈酿桶储备提升至100万桶。我们认为，当前威士忌业务仍处于品牌培育和渠道建设阶段，随产品、产能和渠道基础持续完善，威士忌业务有望逐步贡献新的业绩增量。
　　维持盈利预测不变；维持增持评级和目标价23.28元
　　公司前三季度收入及利润保持稳健增长，毛利率持续改善，预调酒业务延续恢复态势，同时威士忌业务持续推进产品矩阵及渠道建设。我们维持公司2026-2028年营收预测32.55亿/35.75亿/39.22亿元以及同期归母净利润预测7.56亿/8.60亿/9.81亿元不变。我们继续采用28倍的目标市盈率进行估值。基于2027年预测每股收益0.83元（不变），我们维持目标价23.28元不变，维持增持评级。主要下行风险：预调酒需求恢复不及预期；威士忌新品推广及渠道拓展不及预期；行业竞争加剧风险；原材料价格波动以及食品安全风险。