事项：
　　永安期货发布2026年三季报。9M26实现营业总收入14.45亿元（yoy+6.54%），归母净利润6.01亿元（yoy+23.18%）。3Q26单季度实现营业总收入6.83亿元（yoy-12.40%，qoq+110.28%），归母净利润2.99亿元（yoy-1.82%，qoq+174.04%）。
　　评论：
　　行业交投活跃驱动主业稳健。伴随国内期货市场整体交投景气度上行，公司经纪业务底盘持续巩固。9M26公司实现手续费及佣金净收入4.44亿元（yoy+12.33%），其中3Q26单季实现1.44亿元（yoy-8.03%，qoq+1.98%）；9M26实现利息净收入4.30亿元（yoy+31.46%），其中3Q26单季实现1.62亿元（yoy+43.31%，qoq+21.08%）。截至2026年三季度末，公司客户权益总额（包含应付货币保证金、应付质押保证金及代理买卖证券款）达839.30亿元（yoy+73.56%，qoq+16.79%，较年初+42.80%），充分展现出公司在市场活跃周期对客户沉淀资金的强劲吸附力。
　　投资类收益环比大幅回升，支撑单季盈利释放。9M26公司“投资收益+公允价值变动收益”合计为5.14亿元（yoy-12.08%），其中投资收益4.81亿元、公允价值变动收益0.32亿元；3Q26单季度“投资收益+公允价值变动收益”合计达3.58亿元（yoy-28.73%，qoq+894.18%），其中投资收益1.29亿元、公允价值变动收益2.30亿元，相较于2Q26低基数（0.36亿元）呈现环比大幅增长，构成单季盈利环比大增的核心驱动力。
　　投资建议：在监管引导行业高质量发展的背景下，公司凭借深厚的研究功底与定价能力，正加速从传统经纪商向综合风险管理服务商转型。考虑到三季度公司投资端环比大幅反弹，我们上调盈利预测，预计2026/2027/2028年EPS为0.52/0.55/0.62元（前值为0.44/0.52/0.57元），BPS预期为9.57/10.01/10.52元，ROE为5.5%/5.5%/5.9%，当前股价对应PE分别为23.01/21.72/19.22倍。公司期货行业龙头地位稳固，长期来看有望优先享受期货市场机构化和国际化加速等红利。参考可比公司估值，我们给予永安期货2027年业绩30倍PE估值，对应目标价16.59元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：资本市场波动；期货经纪业务佣金率下滑；交易所减收不确定性。