事件概述
　　公司发布2026年三季报：26Q1-3实现营业收入120.0亿元，同比增长19.0%、实现归母净利润12.47亿元，同比增长9.3%、实现扣非净利润11.81亿元，同比增长14.2%、实现经调整的非《国际财务报告准则》下归母净利润为14.96亿元，同比增长21.97%。
　　分析判断:
　　业绩略超预期，新签订单延续高速增长
　　公司26Q3实现收入44.1亿元，同比增长20.9%、实现经调整利润为5.87亿元，同比增长24.7%，业绩略超市场预期。分客户类型来看，全球前20大客户26Q3实现收入11.8亿元，同比增长91.5%，贡献业绩弹性、其他客户实现收入32.3亿元，同比增长6.6%；分区域客户来看，欧洲客户实现收入11.4亿元，同比增长75.9%、中国客户实现收入7.6亿元，同比增长34.2%，贡献整体业绩弹性。公司26Q1-3新签订单同比增长30%+，其中实验室业务新签订单25%+、小分子CDMO业务新签订单40%+、临床CRO业务新签订单25%+，延续26H1的高速增长趋势。展望未来，考虑到订单呈现快速增长，以及继续降本增效，及公司给予26年收入指引为15%~20%（26H1上修），我们判断未来业绩将呈现快速增长趋势。
　　实验室业务呈现边际改善中：实验室业务26Q3实现收入25.9亿元，同比增长17.5%，延续边际改善趋势。考虑到26Q1-3新签订单增速超过25%，公司实验室业务未来业绩增长确定性高。
　　CDMO业务贡献业绩弹性：26Q3实现收入12.2亿元，同比增长30.1%，且伴随着公司小分子CDMO管线的持续推进，公司预计未来临床中后期和商业化项目的需求将保持强劲增长，且考虑到CDMO业务新签订单增速超过40%，我们判断公司业绩将在未来几年延续高速增长趋势。
　　延续强资本开支趋势，为未来业绩增长奠定基础
　　公司26Q1-3资本开支为22.07亿元，同比增长16.1%，呈现强资本开支中、为未来业绩增长奠定基础。公司持续推进实验室产能（北京第三园区、宁波第三园区和第四园区），以及CDMO产能（绍兴第一园区的二期工程），另外公司在26H1宣布计划在绍兴（拟投资30亿元）和杭州（拟投资20亿元）建设新的小分子CDMO产能；新业务业务能力建设持续推进，例如正在建设的多肽原料药固相合成车间将于26年建成，为公司未来业绩增长增添新的动力。
　　投资建议
　　公司作为全球化布局的一体化CXO服务供应商，展望未来，有望伴随全球景气度改善，业绩增速趋势向上。考虑到收入确认节奏以及行业处于弱复苏中，调整前期盈利预测，即26-28年收入从167.21/206.12/254.48亿元调整为167.96/206.99/255.50亿元，EPS从0.99/1.34/1.79元调整为1.02/1.37/1.81元，对应2026年10月27日的收盘价37.25元/股，PE分别为37/27/21倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　新产品研发失败风险、行业需求不确定性风险、核心技术人员流失风险、汇率波动风险、关税不确定性风险。