事件：10月28日，公司发布2026三季报。2026前三季度公司实现营收43.62亿元（同比+39.24%）；归母净利润0.15亿元（同比+25.52%）；扣非归母净利润0.15亿元（同比+55.54%）。26Q3单季公司营收16.20亿元，同比+0.67%，环比-12.82%；实现归母净利润281.05万元，同比-62.16%，环比-55.47%；扣非净利润165.90万元，同比-75.96%，环比-87.10%。
　　26Q3单季营收增长，研发投入增加。1）26Q3单季公司营收16.20亿元，同比+0.67%，扣非净利润165.90万元，同比-75.96%；2）Q3单季毛利率为2.17%（+0.37pct），归母净利率为0.17%（-0.29pct），毛利率相较于25Q3有所改善；3）Q3单季期间费用率有所提升，期间费用率为1.7%，同比+0.3pct，其中管理/销售/财务费用率0.58%/0.18%/-0.03%（同比+0.11/+0.04/+0.02pct），研发费用率1.01%（同比+0.15pct），主要系公司研发投入增加。4）公司现金流大幅改善，26前三季度经营活动产生的现金流量净额达7.63亿元，同比+228.30%，主要系销售商品收到的现金增加。
　　教练机稳基本盘，军贸和民机配套拓增量。1）公司具备CJ6、K8、L15初、中、高级教练机全谱系研制生产能力，并持续由单一产品向综合训练体系延伸；2）教练机、无人机、航空防务产品的国际军贸市场前景广阔；3）不断推进外贸业务与民机产业向纵深发展，取得显著成果。
　　投资建议：公司是国内教练机龙头，机、弹一体优势显著。我们预计公司2026-2028年实现营业收入105.54/141.14/179.47亿元，归母净利润1.26/2.01/2.92亿元。对应PE分别为192/121/83倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：外部环境不确定风险、产品市场竞争风险、准时交付风险。