业绩简评

　　10月28日，公司披露2026年三季报，2026年前三季度实现营收17.4亿元，同比+26.2%；实现归母净利润2.1亿元，同比+19.1%；毛利率35.2%，同比-2.0pct；其中Q3实现营收6.4亿元，同比+27.1%，归母净利润0.6亿元，同比+12.2%，毛利率33.4%，同比-2.0pct。

　　经营分析

　　Q3主业营收维持较高增长，盈利质量受毛利率和税收优惠拖累。

　　26Q3工控行业受益于3C/半导体/服务器/液冷/AI终端硬件等行业景气度较高、传统行业企稳，公司Q3营收同比+27%，其中PLC/驱动系统/人机界面/分别同比+13%/34%/24%，原材料涨价影响叠加产品结构变化导致公司Q3毛利率同比-2.0pct，此外Q3税收优惠减少约2000万元进一步影响利润。

　　智能装置（机器人）业务维持高增，打开第二成长曲线。

　　公司已自主攻克空心杯电机、无框力矩电机、高性能编码器等零部件，与多家企业形成战略合作，并实现规模化批量供货，前三季度公司智能装置现收入1.0亿元，同比+108.6%。公司产品布局领先，有望率先受益行业量产红利，第二增长曲线逻辑逐步兑现。

　　费用管控良好，合同负债高增，现金流转正。

　　2026年前三季度公司销售/管理/研发费用率分别为9.8%/4.7%/9.9%，分别同比-0.7pct/-0.1pct/+0.3pct，费用管控良好；合同负债0.7亿元，同比+73%，看好Q4订单交付提速；前三季度经营现金流0.6亿元，较上年同期-0.06亿元明显改善。

　　盈利预测、估值与评级

　　公司小型PLC、伺服系统市场份额领先，中大型PLC+变频器突破开辟工控成长空间，人形机器人研发进展顺利，预计公司26-28年实现归母净利润3.0/3.7/4.7亿元，同比+17/24/27%，现价对应PE为23/19/15倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　制造业不景气、行业竞争加剧、新技术研发不及预期等。