维持“增持”评级。预计2026-2028年EPS分别为0.81、1.11、1.44元。参考可比公司，考虑公司布局固态电池、高频高速硅微粉、陶瓷基板等高端产品，给予2027年45倍PE，对应目标价49.95元，维持“增持”评级。
　　公司前三季度收入持续增长。2026年前三季度公司实现营业收入40.79亿元，同比+24.21%；归母净利润5.45亿元，同比+11.43%；扣非归母净利润5.35亿元，同比+12.02%。2026年前三季度管理费用3.43亿元，同比+66.25%；财务费用0.67亿元，2025年同期为-0.04亿元，主要受汇兑损失增加影响。
　　股权激励及收购澳大利亚SDI管理费用增加影响利润。2026Q3实现营业收入15.66亿元，同比+38.65%、环比+8.11%；归母净利润1.83亿元，同比+15.79%、环比-17.16%。Q3管理费用1.53亿元，同比增长约126.9%，主要受股权激励及收购澳大利亚SDI管理费用增加影响。
　　精密陶瓷产品验证进展顺利。公司陶瓷子公司国瓷赛创通过“粉体+陶瓷+金属化”的技术协同与产业链整合，已在基板金属化领域建立显著技术优势。半导体制冷片TEC业务取得积极进展，紧密配合国际客户进行产品验证。公司多层陶瓷基板正积极配合客户开展联合研发和产品验证。
　　风险提示。下游需求不及预期；新建项目进度不及预期。