我们预计公司2026-2028年营业总收入分别为16.45/17.91/19.93亿元；归母净利润分别为8.25/9.43/10.49亿元，同比增速分别为+50.9%/+14.2%/+11.3%；资管业绩存在波动，对公司投资收益进行一定调整，EPS分别为1.17/1.34/1.49元，参考可比公司，我们给予瑞达期货2026E23xPE估值，对应目标价26.91元，维持“增持”评级。
　　前三季度业绩保持增长，单三季度收入与利润环比回落。2026年前三季度，公司实现营业收入10.59亿元，同比+28.05%；归母净利润5.07亿元，同比+31.53%。单三季度营业收入2.61亿元，环比-34.74%；归母净利润0.97亿元，同比-38.37%、环比-52.85%。
　　利息收入增长提供支撑，资管及投资收入回落影响单季盈利。利息方面，9月末应付货币保证金231.09亿元，较6月末+9.94%，带动Q3利息收入环比+13.47%至0.73亿元，同时利息率从0.35%上升至0.37%。手续费方面，手续费及佣金净收入1.43亿元，环比-13.25%；其中经纪净收入1.23亿元，环比-2.11%，在期货及期权总体成交额Q3环比+13.2%的背景下，我们认为公司的经纪收入环比下降或受费率下降影响。投资方面，投资收益0.83亿元，环比-68.52%；与公允价值变动收益合计0.43亿元，环比减少1.27亿元，构成营收下降的主要来源。成本端，业务及管理费环比下降16.20%，但信用减值及营业外支出增加，营业总支出环比下降3.96%，成本降幅小于收入，推动归母净利润环比下降52.85%。
　　发挥CTA主动管理优势，做市扩容与资本平台建设拓展成长空间。公司9月披露将继续以CTA策略为核心推进产品创新，向FOF、固收+等产品延伸，并深化银行、券商等机构渠道合作，有望通过产品与渠道拓展扩大管理规模，增强管理费收入基础。风险管理方面，瑞达新控9月入选不锈钢、热轧卷板期权做市商名单，拓宽业务覆盖，同期公司持续推进H股上市筹备，为后续跨境资管及综合衍生品服务拓展创造条件。
　　风险提示：市场波动风险、资管业绩波动风险、客户结构转型不及预期风险、政策监管风险