我们预计公司2026-2028年营业总收入分别为19.8/22.54/24.2亿元；归母净利润分别为8.39/9.67/10.36亿元，同比增速分别为+15.8%/+15.2%/+7.2%；EPS分别为0.58/0.67/0.71元，参考可比公司，考虑公司的头部地位，我们给予永安期货2026E30xPE估值，对应目标价17.4元，维持“增持”评级。
　　前三季度利润稳步增长，单三季度业绩环比显著提升。2026年前三季度，公司实现营业收入14.45亿元，同比+6.54%；归母净利润6.01亿元，同比+23.18%。单三季度营业收入6.83亿元，同比-12.40%、环比+110.28%；归母净利润2.99亿元，同比-1.82%、环比+174.04%。
　　客户资金扩张支撑利息增长，投资及估值收益增厚单季盈利。利息方面，9月末应付货币保证金829.67亿元，较6月末+16.78%，公司深耕产融，合作客户大幅增长，带来资金规模较大幅度上升，带动Q3利息收入环比+13.11%至2.93亿元。手续费方面，手续费及佣金净收入1.44亿元，环比+1.98%，保持平稳增长。投资方面，投资收益1.29亿元，环比-42.32%，公允价值变动收益则由上季亏损1.87亿元转为收益2.30亿元，两项合计3.58亿元，环比增加3.22亿元，贡献约九成营收增量。成本端，业务及管理费环比+35.74%至3.01亿元，营业总支出环比+46.36%至3.25亿元，增幅低于收入，支撑归母净利润环比增长174.04%。
　　深化产业综合服务，做市业务拓展增强客户经营能力。9月公司启动杭州大宗商品金融服务创新中心，聚焦风险管理研究、产业赋能及成果转化，并明确推进“以客户为中心”的系统性改革。我们判断，依托现货与衍生品业务积累，将研究能力转化为套保、定价及产业链综合服务，有望提升单客收入贡献。同期，永安资本入选上期所燃料油期货做市商名单，进一步完善能源化工领域服务能力，推动经纪、做市与场外风险管理业务协同发展。
　　风险提示：市场波动风险、资管业绩波动风险、客户结构转型不及预期风险、政策监管风险。