业绩回顾

　　3Q26业绩符合我们预期

　　公司公布3Q26业绩：2026年前三季度公司实现收入17.43亿元，同比+26.16%；归母净利润2.15亿元，同比+19.09%；扣非归母净利润1.70亿元，同比+1.81%。其中Q3实现收入6.42亿元，同比+27.14%；归母净利润0.60亿元，同比+12.19%；扣非归母净利润0.38亿元，同比-23.41%。业绩符合我们预期。

　　发展趋势

　　核心主业营收及市占同比稳步提升，大客户开发进入收获期。公司主业依托高端制造机遇稳步增长，智慧物流、半导体等领域的产品向整套解决方案延伸。据MIR数据Q3公司小型PLC和伺服主业国内市场份额分别同比+0.15/+0.86ppt至9.80%/4.91%，产品销售额同比+14.20%/+42.53%。公司8月披露S级及以上客户收入增长明显快于整体，我们认为前期客户开发已经进入收获期，Q4至明年继续提供放量支撑。盈利端原材料涨价仍影响毛利，Q3毛利率同比-1.86ppt至33.39%，扣非归母净利润承压，但我们认为随顺价推进Q4盈利有望改善。

　　机器人产能释放，订单有望加快兑现。公司持续深化与头部机器人本体厂商合作，同步加大产能投入。10月公司无框电机全自动产线投产，年产能可达300万套，且公司预计2027年仍有数条百万级产线落地。我们认为公司稳定大规模供货能力有望帮助其继续承接增量订单，随着新增产线利用率提升，Q4机器人收入贡献有望继续扩大。

　　盈利预测与估值

　　维持2026年和2027年盈利预测不变。当前股价对应2026/2027年22.3倍/18.8倍市盈率。维持跑赢行业评级和65.00元目标价，对应30.2倍2026年市盈率和25.5倍2027年市盈率，较当前股价有35.3%的上行空间。

　　风险

　　毛利率下滑风险，市场竞争加剧，新产品拓展及策略执行不及预期。