伟星股份公布2026年三季报，26Q3实现营收15.67亿元（yoy+21.0%），归母净利润2.50亿元（yoy+17.0%），扣非归母净利润2.52亿元（yoy+19.8%）。公司Q3重点客户合作深化、拉链业务较快增长及旺季发货放量带动收入快增；利润端受原材料价格上涨、社保缴费基数调整等影响，毛利率有所承压，但费用率改善形成部分对冲，扣非归母净利率同比基本稳定。展望Q4，我们预计收入仍延续增长但增速环比或有下降；同时伴随提价传导逐步落地，毛利率降幅有望较Q3收窄。我们看好公司客户份额持续提升、国际品牌拓展及智能制造带来的长期竞争力，维持“买入”评级。
　　拉链增长领先，国内外业务均实现双位数增长
　　分业务看，Q3纽扣及拉链均实现双位数增长，纽扣同比增长十余个百分点，拉链同比增长20%以上，明显快于纽扣；前三季度拉链累计增速已重新超过纽扣，其他服饰辅料业务整体平稳。分区域看，国内及国际业务均实现双位数增长，国内业务年内整体更优；国际品牌自3月起持续回暖，8-9月增速已快于国内品牌。收入增长主要来自老客户及进入放量期的次新客户，国际中高端和规模型大众品牌合作持续深化。10月接单趋势延续Q3，其中拉链及国际品牌表现较优；考虑秋冬装终端销售及补单不确定性，预计Q4收入继续增长，但增速将较Q3回落。
　　成本扰动仍存，顺价下Q4毛利率压力有望收窄
　　26Q3公司毛利率43.0%（yoy-2.2pct），主要受原油及衍生品、铜、锌合金等原材料涨价及社保缴费基数调整影响。其中，锌合金价格Q3仍维持双位数上涨，纽扣尤其金属制品类毛利率承压更明显，拉链降幅相对较小。费用端，26Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为8.9%/9.9%/4.2%/1.0%，同比+0.3/-1.3/+0.6/-0.7pct，管理和财务费用改善部分对冲毛利压力。公司自Q2起推进提价，若原材料趋稳、客户调价落地，我们预计Q4毛利率压力将较Q3收窄。Q3经营活动现金流净额4.03亿元/yoy+36.8%亦显著增长。
　　客户份额提升，长期成长逻辑稳固
　　公司持续强化“产品+服务”能力，依托快速响应、小批量多批次交付及非标定制优势深化全球品牌合作，国际客户逐步进入放量期，有望提升单客户份额。产能端，临海大洋工业园项目持续推进，相关项目整体达产或需至2029年前后；中长期若维持较快增长，公司将根据市场需求考虑新增产能。公司持续提升自动化、数字化及AI在产供销研环节的应用，以提高生产效率和产品品质。我们认为，尽管原材料波动、社保成本增加及行业竞争短期影响盈利能力，公司全球客户资源、制造效率及服务能力仍在增强，全球辅料市场份额有望稳步提升。
　　盈利预测与估值
　　我们维持2026-28年归母净利润为7.3/8.5/9.5亿元，基于可比公司27年PE均值10.3x，考虑公司作为行业龙头地位稳固，全球产能布局具先发优势，客户份额有望持续提升，维持溢价率，给予27年19.8xPE，上调目标价至14.17元（前值：13.87元，对应26年22.5xPE），维持“买入”评级。
　　风险提示：1）订单增长不及预期；2）海外产能扩张不及预期；3）数字化转型不及预期。