事项：
　　公司公布2026年三季报，实现营收28.1亿元，同比增长12.6%，归母净利润5.0亿元，同比增长3.6%，第三季度营收、归母净利润同比增速分别为8.2%、-4.3%。
　　平安观点：
　　收入保持增长，毛利率同比微降。得益于较强的品牌与产品竞争力，前三季度公司营收总体保持良好增长，利润增速低于营收增速，主要因毛利率由上年同期的37.8%降至36.1%，或与公司价格竞争策略有关，此外销售费用同比小幅增长。从单三季度看，公司营收增速、归母净利润增速较上半年略有下滑，行业经营压力有所增大。
　　经营性现金流同比下滑，负债率维持低位。前三季度公司经营性现金流量净额为6.5亿元，低于上年同期的7.9亿元，主要因购买商品、接受劳务支付的现金同比增长较多所致；期末在手现金19亿元，资产负债率仅29%，负债情况保持良好。
　　投资建议：考虑市场竞争环境相对激烈、或对公司利润率产生负面影响，下调此前公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为7.3亿元、8.7亿元、10.1亿元，原预测为8.3亿元、10.2亿元、11.9亿元，当前市值对应PE分别为17.6倍、14.8倍、12.7倍，行业层面，家居五金具有较强的功能属性，消费升级趋势下行业趋于品质化、高端化发展；同时行业格局分散，集中度提升空间较大。公司层面，悍高集团产品力优秀，品牌与性价比兼具；生产层面智能制造优势明显，渠道方面线下经销数量稳步增长，云商、电商等多渠道推进，维持公司“推荐”评级。
　　风险提示：（1）上游原材料价格波动的风险：公司和OEM厂商生产所需的原材料包括铁型材、铝型材以及不锈钢等。铁型材、铝型材以及不锈钢价格受国内外经济形势、国家宏观调控政策及市场供求变动等因素的影响较大，若未来大宗原材料价格出现大幅波动，且公司不能采取措施将原材料上涨的压力向上游企业或下游企业转移，又或者在原材料价格下跌趋势中未能够做好存货管理，公司的经营业绩将受到不利影响。（2）房地产市场下行拖累家居五金行业需求的风险：公司主要从事家居五金及户外家具等产品的研发、设计、生产和销售，主要产品的消费市场与房地产市场的变化存在一定的相关性。若未来房地产市场基本面持续下行，导致房屋装修及家居五金行业需求进一步萎缩，将对公司业务拓展形成一定制约。（3）公司品牌、产品设计被仿冒的风险：品牌是消费者购买家居五金及户外家具产品的重要影响因素之一。凭借优秀的产品设计、稳定的产品质量以及专业的服务能力，公司已在家居五金市场树立起良好的品牌形象，并延伸至户外家具市场。公司积极采取多种措施保护自主知识产权，但仍无法及时获取所有侵权信息，如果部分中小企业仿冒销售公司产品，将导致公司品牌形象受到影响，公司经济利益受到损害，从而对公司生产经营带来不利影响。