本报告导读：
　　新能源与3C订单增长，26Q3收入及扣非利润高增；3C柔性产线覆盖深化，换电订单与产能建设同步推进；半导体设备加快客户导入，光模块自动化布局完善。
　　投资要点：
　　维持增持评级。维持26-28年EPS为1.86/2.49/3.14元不变。参考可比公司27年PE均值为45倍，给予公司27年25xPE，下调目标价至62.25元（前值为87.42元）。
　　新能源与3C订单增长，26Q3收入及扣非利润高增。公司26年前三季度实现营收63.66亿元，同比+74.25%；归母净利润4.92亿元，同比+47.96%。单26Q3营收31.30亿元，同比+76.16%；归母净利润2.35亿元，同比+38.16%；扣非归母净利润2.22亿元，同比+73.84%。单季毛利率27.62%，同比+1.14pct；经营活动现金流净额4.02亿元。
　　3C柔性产线覆盖深化，换电订单与产能建设同步推进。26H1，3C、新能源业务分别实现营收11.33、17.05亿元。公司手机各工艺环节柔性模块化产线均已实现量产，向核心客户交付范围拓展至摄像头模组组装、屏幕贴合及电池装配；为vivo定制的柔性产线实现量产交付，OPPO、荣耀高精度点胶及锁螺丝设备完成验证并小批量出货。换电业务参与宁德时代乘用车与重卡换电生态建设，26H1订单较快增长，截至半年报披露已累计交付换电站1,900余台；上半年启动智能制造基地建设，规划年产换电站2,000台以上。
　　半导体设备加快客户导入，光模块自动化布局完善。26H1半导体业务营收2.22亿元，同比+519.45%。共晶机、固晶机获得全球领军企业400G/800G光模块批量订单，并拓展至800G/1.6T应用；先进封装AOI在头部封测厂批量验证成功，获得数家首台订单。公司收购中南鸿思60%股权，形成贴片、耦合、组装的光模块全流程自动化能力；中南鸿思800G/1.6T自动耦合实现量产突破，NPO/CPOOE自动耦合设备已获订单并完成设计。AI技术已在研发设计、供应链管理、生产制造等环节应用，持续深化对自动化业务的赋能。
　　风险提示：3C复苏不及预期、AI端侧落地不及预期、新领域拓展不及预期、关税风险。